台積電下修財測卻未降資本支出 前知名分析師批「法說會多了修飾及算計」
程正樺說，沒有一個老闆希望股價下跌，所以美化實際的情形在所難免，但久了之後，市場會自然做好調整，知道哪些話可以信、那些評論要打折、哪些人根本在唬爛。
他說，很不喜歡評論新舊管理階層孰優孰劣，背著重責大任上台、在鎂光燈下被檢視、前任太過成功、永遠被拿來跟前任比較，他們的壓力已經夠大了，能夠守成已經不易，更何況他們還有著前任不曾遇到的挑戰－地緣政治的變化以及在沒有領先者的指引下，繼續維持技術的領先（說實在的以前當老二的時候，開發技術先看intel怎麼做就省了不少時間）。
但是，我們不是經營者。身為投資人，我們比較在意發言系統的可信度。神山（台積電）過去的指引，基本上我們都覺得是 fair & reliable－合理可信的； 現在並不是說不合理不可信，但多了那麼一點賭注的成分在裡面。
如果要量化，以前我們覺得公司的指引「應該有50%+以上的信心程度」，現在修正為「應該還有個10~20%機率可以達標」；一樣是合理的目標，但押注的感覺就是高了些。
程正樺認為，維持資本支出不變更是一個奇怪的決定，景氣惡化、需求不振導致下修財測，就已經證明當初的規劃可能是錯的，堅持維持錯誤資訊下的決定更讓人不解。
程正樺認為，管理階層在乎股價.....但這方面我還真覺得搞錯方向。就拿個實際的例子，三年1000億、股價直破底，堅持高額資本支出真的對股價有幫助嗎？連巴菲特都這個半導體門外漢都拿這點來批評了。2021年晶片缺貨漲價，這種20年難得一見的情境早已過去，但是還堅持著當初的投資策略，認為減緩投資會影響股東信心與股價……死不認錯才會影響大家的信心吧？
他表示，在去年7月景氣已明確降溫的時候調高財測，在今年4月許多行業已落底的狀況調降財測，以後神山對市場的看法應該有很大的機率被當成落後指標，這是公司的決定我們無權幹涉，但怎麼解讀就是我們的自由了。
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