台泥擴大海外投資　中華信評：未來借款槓桿難大降-港臺熱話

台泥擴大海外投資　中華信評：未來借款槓桿難大降

jcatcj 12月 01,2023

台泥（twA+/負向/twA-1）近期宣布欲增加對歐洲的Oyak Denizli Çimento Anonim Şirketi以及 Cimpor Portugal Holdings SGPS S.A.所持有股份，並投資興建位於加拿大的鋰電池廠。此投資計劃可望分散台泥的營收結構，降低對中國水泥市場的依賴程度。

台泥計劃將在 Oyak Denizli以及Cimpor的持股比例從目前的40%分別提高至 60%與100%。投資總金額約為新台幣266 億元。交易可能於2024年第一季完成，台泥將在交易完成後將該兩項投資合併至公司的財務報表中。

Oyak Denizli以及Cimpor兩家歐洲水泥公司2023年前三季的營收合計約為新台幣380億元，淨利則約為新台幣44億元。在環保法規日益趨嚴的大環境下，增持股份亦可望使台泥的低碳水泥銷量顯著增加，進而提升台泥的競爭力。

此外，台泥亦規劃在加拿大興建鋰電池廠，預計將耗資約新台幣255億元。該電池廠將使台泥 2028 年的鋰離子電池產能從 2023 年的 3.3GWh 增至 5.1GWh，進而提升該公司在全球高效能鋰電池市場的地位。

若不透過大量股權融資籌措資金，台泥規劃的資本支出可能在未來二至三年內使公司的借款水準大幅升高。由於Cimpor與Oyak Denizli合併至財務報表，加上台泥的中國水泥業務績效表現有所改善，因此台泥應可在2024 年將其借款對EBITDA比略為降至3.5倍至3.7倍之間。

不過，由於2025年至2027年加拿大鋰電池廠的高額興建支出，同一期間的借款槓桿可能難以進一步降低。此外，收購Oyak Denizli可能將使台泥面臨土耳其的通膨與利率皆較高的國家風險。台泥計劃興建的新鋰電池廠不但專案執行風險較高，且公司因電池市場快速變化而衍生的業務風險亦可能會升高。