2024年股市仍有洶湧暗流 他列出9大黑天鵝成最大變數

jcatcj 12月 29,2023

不過,展望2024年,美銀證券分析師Benjamin Bowler認為,在美股一片欣欣向榮的表象下,仍有洶湧的暗流,明年市場可能面臨9大下修風險。

風險1:美聯準會結束緊縮的時間過早,通膨捲土重來。美國金融條件處於2022年5月以來最寬鬆的狀況下,寬鬆的金融條件可能會引發通膨再次上升,迫使美聯準會再度轉鷹,對美股而言無疑將投下一顆震撼彈。

風險2:過度樂觀,相信經濟能恢復到疫情前。經濟數據和利率顯示的是後疫情時代的景觀,但其他市場(例如外匯、部分股票和信貸市場)卻在定價美國已經回到疫情前的日子。過於樂觀的預期本身就是一種風險。

風險3:高利率衝擊的滯後性。權益資產的波動性滯後於短期利率大約2年時間。美聯準會升息的影響還沒有真正發酵。

風險4:更高的利率波及垃圾債券市場。利息支出的增加可能會產生溢出效應,導致企業資本支出減少,同時垃圾債批量到期的高峰,可能也會引發企業的違約潮。

風險5:美國陷入經濟衰退。就像那個喊狼來了的男孩一樣,當投資者不再相信衰退時,衰退可能就要來了。

風險6:科技股泡沫破裂。類似70年代的「漂亮50」,科技巨頭的估值現在太貴、大盤的市場集中度已經過高。

風險7:地緣衝突。除了不確定性影響投資者信心,地緣政治緊張局勢的加劇可能會減緩或扭轉2023年下修的通膨。

風險8:主權債危機再度浮現。包括美國、義大利在內的一些經濟體正處於不可持續的財政軌道上,尤其是考慮到持續的高利率。這可能會對加劇股市的波動性。

風險9:零日選擇權(在交易當天到期的期權合約)引發「波動性末日」。有投資者正在作空零日選擇權,類似2018年2月引發市場大跌的「波動性末日」(Volmageddon)可能會重演。

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