11月5日美國大選中，特朗普以312:226的懸殊“比分”擊敗哈裏斯，並將於2025年1月二進白宮。特朗普的回歸將對美國和世界的較多領域帶來深刻、復雜的影響。石油領域也不例外。特朗普2.0預計將對國際石油市場產生較大衝擊。

世界石油供應量將增加

特朗普政府將通過多種方式影響世界石油供應，並將促使世界石油生產格局發生變化。

首先，在特朗普新任期內，美國石油產量預計會加快增長。特朗普支持石油等化石能源的开發。特朗普的上一次總統任期是2017年至2020年。期間，他積極推動美國石油勘探开發、運輸、出口等，有效促進了美國石油行業的發展。2017年至2019年，美國原油生產高歌猛進，日產量從885萬桶增長至1,231萬桶，年均增長109萬桶左右，大致相當於每年增加一個鼎盛時期的大慶油田。2020年是特朗普第一個總統任期的最後一年，受新冠肺炎疫情的衝擊，美國原油產量出現下降。2021年至今，主要出於應對氣候變化的考慮，拜登總統冷落了石油等化石能源，這在一定程度上影響了美國石油生產。2021年至2023年，美國原油日均產量從1,132萬桶增長至1,294萬桶，大約平均每年增長54萬桶，雖仍然在增產，但速度明顯放緩。而特朗普再次入主白宮後，受益於其對石油行業的熱捧，美國石油生產可能會迎來又一春。

圖1 2000年至2023年美國原油產量 Source：Energy Information Administration.

其次，特朗普可能會迫使沙特阿拉伯等產油國增產。特朗普的石油政策變化較多。不過，他有兩個基本追求：第一，美國石油生產和出口兩旺；第二，爲了幫助他成爲受歡迎的總統，美國國內汽柴油價格要比較低（但又不能低到讓美國石油公司大規模破產的程度）。

在保證美國石油公司大規模出口原油而財源廣進的前提下，特朗普可能會讓沙特阿拉伯等產油國增加石油產量以壓低油價。鑑於物價大漲是民主黨在本次大選中潰敗的重要原因，特朗普再次執政後會密切注意控制通脹。美國是“汽車輪子上的國家”（country on the wheels），其國內通脹率在較大程度上受到汽油價格影響，而後者又與國際原油價格密切相關。第一個總統任期裏，特朗普在油價升高後多次發推文，要求沙特阿拉伯等歐佩克國家增產石油，並讓油價跌下來。二進白宮後，特朗普預計將“故伎重演”。如果美國國內普通汽油平均價格逼近每加侖3美元——這大約相當於每桶70美元的西得克薩斯中質原油（WTI）價格，那么特朗普就可能會向沙特阿拉伯等歐佩克國家施加壓力，逼迫它們增加產量。

在特朗普第一個任期的四年裏，美國普通汽油全國平均價的均值大約爲每加侖2.48美元，並始終低於每加侖3美元。而拜登總統任期的近四年裏，大約爲每加侖3.48美元，比前者高40%。且自2021年5月至今的三年半裏，始終高於3美元。

圖2 特朗普和拜登時期美國普通汽油全國平均價（截至2024年11月11日）Source：Energy Information Administration.

爲此，特朗普會利用手中的籌碼，做各種跨國交易。比如，他可能會力促美沙之間達成以石油換安全的交易：沙特阿拉伯增加石油產量並壓低油價，美國向沙特阿拉伯提供最高等級的安全保護。在巴以、黎以停火之後，特朗普甚至可能會促成美國、沙特阿拉伯、以色列之間的“世紀協議”。

簡言之，在特朗普2.0時期，歐佩克前些年的減產政策將難以爲繼。沙特阿拉伯等歐佩克國家的原油產量將在目前基礎上明顯增加。

最後，在特朗普的第二個總統任期裏，伊朗原油產量和出口量預計將下降。2015年7月達成的伊朗核協議是奧巴馬總統外交成就中最耀眼的明珠。然而，2018年5月，特朗普撕毀了該協議，同時恢復了對伊朗的石油和金融等制裁。之後伊朗石油產量和出口量逐漸下降。拜登於2021年1月就任美國總統後，試圖恢復核協議，同時放松了對伊制裁。盡管至今美國未能重返伊朗核協議，但是在拜登時期伊朗石油產量和出口量仍然明顯回升。

圖3 2017年1月至2024年10月伊朗原油產量 Source：OPEC.

如今特朗普再次入主白宮，他對伊朗的政策預計仍將以對抗爲主。一方面，他對伊朗的敵意並沒有隨着歲月的流逝、年齡的增長而消退，另一方面，近幾個月美國較多媒體報道伊朗試圖刺殺特朗普，盡管伊朗對此堅決否認，但是該傳聞仍然可能會加深特朗普對伊朗的惡感。特朗普或將繼續要求伊朗停止對哈馬斯、黎巴嫩真主黨、也門胡塞武裝等地區盟友的支持，而對此伊朗難以接受，美伊關系的死結難以打开。因此，特朗普正式就任總統後，美國政府對伊朗的制裁很可能會趨嚴，伊朗的石油產量和出口量可能會再次下滑。

特朗普2.0時期，盡管伊朗石油供應量大概率將下降，但是美國、沙特阿拉伯等歐佩克國家以及圭亞那等世界其他產油國的產量將攀升。總體來說，世界石油供應量將明顯增加。

特朗普2.0對世界石油消費的影響相對有限

特朗普是一個老派且保守的美國人。他偏愛燃油汽車，反對提高汽車燃油經濟性（CAFE）和發展交通運輸電氣化。特朗普認爲電動汽車“不管用”。雖然特斯拉CEO埃隆•馬斯克在其勝選中居功至偉，但是特朗普對電動汽車的消極態度不會明顯轉變。

在其第一個總統任期內，特朗普降低了美國汽車燃油經濟性標准。2020年3月，特朗普政府發布汽車排放標准，提出到2026年以前，將汽車的燃油效率由奧巴馬政府時期規定的每年提高5%降至每年提高1.5%。2022年8月，拜登總統籤署《通貨膨脹削減法案》（IRA），該法案對電動汽車和充電樁提供大量補貼。2023年8月，拜登政府發布新的燃油經濟性標准，提高了對美國新車的燃油效率要求。二進白宮後，特朗普預計將再次以安全等爲由，降低燃油經濟性要求，並將減少對電動汽車的資金支持，這些有利於美國國內石油消費，而不利於美國電動汽車發展。

不過，由於美國是一個成熟的發達社會，再加上聯邦政府的權力受限，即便特朗普採取各種政策刺激美國石油消費增長，其石油消費也很難出現明顯增長。

在特朗普的第一個總統任期內，雖然他的政策有助於提振石油消費，但是美國石油消費增長並不明顯。根據美國能源信息署數據，2016年至2019年，美國日均石油消費量從1,969萬桶小幅增長至2,054萬桶，增幅爲4.3%。同期，美國汽油消費量從931.7萬桶下降爲930.9萬桶。2020年，因新冠肺炎疫情衝擊，美國石油和汽油消費量均大幅下降。

圖4 1973—2023年美國石油和汽油消費量 Source：Energy Information Administration.

特朗普二進白宮後，預計將再次打出政策組合拳，促進燃油汽車和石油消費，但是由於多種因素的抵消，他的政策將難以明顯改變美國石油消費的走向。

此外，特朗普在二進白宮後，如果再次對中國、歐洲等國家和地區發動貿易战，世界貿易和經濟或將再遭衝擊，從而抑制全球石油消費的增長。

油價利空

特朗普上次任美國總統的那四年裏，前三年（即2017年至2019年）國際原油價格呈現箱體波動，總體較低。布倫特原油價格在每桶44.82美元至86.29美元之間波動，WTI的波動範圍爲每桶42.53美元至76.41美元。兩者的平均值分別爲每桶63.54美元和57.63美元。第四年即2020年，由於新冠肺炎疫情的影響，國際原油價格大幅下跌。拜登政府時期，由於貨幣超發、俄烏衝突等原因，國際原油價格大漲，布倫特和WTI原油價格的平均值大約爲每桶84美元和79美元。和特朗普第一任總統任期的前三年相比，每桶高出20美元以上。

圖5 特朗普和拜登時期的國際原油價格（截至2024年11月15日）

影響油價走勢，需要足夠的意愿、能力和手段。在任美國總統的這四年裏，拜登幾乎始終承受着高油價以及高通貨膨脹率（這兩者之間有比較密切的關系）帶來的巨大壓力，因此有強烈的意愿壓低油價。作爲全球最強大國家的總統，拜登也不缺乏壓低油價的能力。但由於缺少有效手段，拜登時期國際原油價格和美國國內汽柴油價格居高難下。

與拜登不同，特朗普除了有強烈的意愿和強大的能力外，還擁有影響油價的有效手段。特朗普二進白宮後，預計將使用各種手段，充分運用其“交易的藝術”，有效提升美國和世界石油產量，從而給國際原油價格施加較大下行壓力。

特朗普二進白宮對國際油價的影響，還會表現在他將加劇油價波動。原因在於：首先，共和黨政府的對外政策往往比較強硬，更容易在世界各地（包括重要的石油產地）制造事端。其次，在第一個總統任期裏，特朗普的推文多次在國際石油市場裏掀起波瀾，並令油價大幅波動。再次入主白宮後，特朗普預計將舊習難改，可能會在真相社交（Truth Social）等平台上發帖來表達他對油價、歐佩克等的不滿，在油市裏興風作浪，讓油價大起大落。

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標題：特朗普二進白宮，國際能源市場作何應對？

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