中金：外資流出繼續擴大-港臺熱話

中金：外資流出繼續擴大

中金研究 11月 23,2024

本周全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本周三（11月20日），主被動外資繼續流出中國市場，且規模繼續擴大；2）互聯互通方面，本周北向資金日均成交規模較上周收窄，南向資金流入放緩；3）全球股票流入收窄，債券市場流入擴大，貨幣市場轉爲流出；4）美股流入收窄，新興市場加速流出。

國內資金面，主被動外資流出規模繼續擴大。中國市場過去一周繼續回調，上證指數回落1.9%，恆生指數下跌1.0%。這一背景下，本周海外主動與被動資金繼續流出，且幅度擴大，主動外資總計流出中資股8.2億美元（vs. 上周流出5.7億美元），被動資金流出32.6億美元（vs. 上周流出15.0億美元）。主動資金過去六周的流出規模已經是10月初兩周流入規模的四倍，被動資金也流出了9月底至10月下旬流入規模的約30%。往前看，我們認爲短期外部擾動因素增多，保持謹慎，不排除波動進一步放大，但總體震蕩格局仍是我們的基准假設（《回調後的前景如何》）。

全球資金面，印度市場流出擴大，美股流入收窄，日股轉爲流出。截至本周三（11月14日-11月20日），印度市場主動外資流出增加至4.7億美元（vs. 上周流出1.2億美元），美股本周流入收窄至23.0億美元（vs. 上周流入42.8億美元），日本股市轉爲流出6.6億美元（vs. 上周流入1.2億美元）。

中國市場：主被動外資繼續流出；南向流入放緩

海外資金：EPFR顯示主被動外資流出中國市場均擴大。截至本周三（11月14日-11月20日），A股主動外資流出2.8億美元（vs. 上周流出2.3億美元），被動資金流出16.9億美元（vs. 上周流出6.8億美元）；與此同時，港股和ADR海外資金整體流出21.1億美元（vs. 上周流出11.5億美元），其中主動資金流出5.4億美元（vs. 上周流出3.4億美元），被動資金流出15.7億美元（vs. 上周流出8.1億美元）。

互聯互通資金：北向資金自8月16日起停止披露淨买入金額，本周日均成交額收窄。本周（11月18日-11月22日）北向資金日均成交金額達2,148億元，小於上周的2, 656億元成交金額。個股方面，寧德時代、東方財富、中信證券、賽力斯和貴州茅台等標的成交規模最大。

南向流入收窄，多元金融板塊流入較少。本周（11月18日-11月22日）南向資金總計流入283.3億港幣，日均流入56.7億港幣，較上一周日均流入71.4億港幣收窄。行業層面，多元金融、房地產等板塊上周獲南向資金流入最少。個股方面，南向上周最青睞騰訊控股、阿裏巴巴和美團等，但賣出中國財險、中國海外發展和比亞迪股份等。

全球市場：全球股票流入收窄，債券市場加速流入，貨幣市場轉爲流出；美股流入放緩，新興市場加速流出

跨市場和資產：美股流入收窄，新興市場流出擴大。主動外資上看，美股本周流入收窄至23.0億美元（vs. 上周流入42.8億美元），發達歐洲加速流出25.0億美元（vs. 上周流出13.5億美元），日本股市轉爲流出6.6億美元（vs. 上周流入1.2億美元），新興市場流出增加至22.8億美元（vs. 上周流出11.5億美元）。整體上看，全球股票流入收窄，債券市場加速流入，貨幣市場轉爲流出。

配置比例：截至9月30日，投資方向爲全球的主動基金對中國配置比例低於基准約0.16ppt，較8月底的低配0.22ppt小幅縮窄。相較2024年8月，配置比例上，投資方向爲全球的主動基金對德國（+0.30ppt）、中國（+0.24ppt）增配較多，美國（-0.43ppt）、法國（-0.38ppt）減配較多；超低配比例上，9月日本（+0.28ppt）、德國（+0.26ppt）、英國（+0.14ppt）、中國（+0.06ppt）超低配比例上行較多，美國（-0.58ppt）、法國（-0.37ppt）、韓國（-0.07ppt）等超低配比例下滑較多。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金爲整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。