凱基證券2025年投資展望 聚焦川普激進經貿政策、台股走勢U型化
朱晏民表示，2025年的全球經濟增長預計與2024年大致相當，但最大的變數仍是川普政府上台後的政策。通膨壓力可能推動美國聯準會（Fed）在2025年降息3至4碼，基準利率或降至3.75%至4.0%，並可能於2026年重新啟動升息。美股方面，在過去兩年由AI浪潮驅動的高估值後，2025年可能進入類股輪動階段，S&P 500全年報酬預估為6%-12%。朱晏民指出，美股上半年將受選後樂觀情緒支持，但隨著第二季開始反映川普政策風險與經濟下行壓力，股市震盪或加劇，下半年風險將進一步上升。
針對台股，朱晏民認為2025年多頭格局仍將延續。台灣在全球半導體供應鏈中的領先地位，加上AI相關產業的強勁成長動能，將推動台股企業盈餘增長。然而，由於2023與2024年台股的年漲幅已接近30%，2025年的漲幅可能有限，更多機會將來自個股表現。他預期台股全年走勢仍為U型，第1與第4季偏多，第2與第3季則可能因漲多修正而波動。此外，川普的激進經貿政策或許帶來挑戰，但也為佈局帶來良機。
在大中華區市場展望方面，溫傑指出，中國經濟要達成「保五」增長存在一定挑戰。近期刺激措施有助於短期經濟復甦，但長期成長仍依賴結構性改革。他認為，港股走勢將受到中美經貿緊張關係影響，特別是川普提出60%關稅的可能性，可能使中美經濟進一步脫鉤，衝擊中國出口。溫傑建議投資人關注三大投資主題：受惠於中國政策支持的產業、地緣政治敏感度低的企業，以及積極進行海外擴展的公司。
東南亞方面，新加坡與印尼是2025年的亮點市場。新加坡憑藉其全球貿易與財富管理中心的地位，持續從AI浪潮中獲益；而印尼則透過基礎設施建設、公務員薪資調整及內需消費增加，推動經濟成長達5.5%，超過過去十年的平均成長率。然而，兩國的前景仍然取決於全球商品價格及地緣政治穩定性。
針對資產配置，阮建銘提出「ACE」策略，幫助投資人應對川普政府的4T政策（減稅、加稅、反移民與減監管）可能引發的市場挑戰。他建議投資人將部分資產配置於黃金及比特幣等另類投資，降低市場波動影響。同時，聚焦投資級企業債，鎖定高達5%以上的殖利率以應對通膨壓力。在股市方面，阮建銘建議專注大型股，並隨著類股輪動捕捉成長機會，但需留意明年第二季後的修正風險。
在全球資產配置上，凱基證券看好美國與日本市場的投資潛力。朱晏民表示，美國經濟軟著陸情境下，企業獲利增長有望持續，而日本則因其高分紅股的吸引力及AI產業的進一步發展，成為另一值得關注的市場。
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