央行分享查理蒙格投資哲學　巴菲特因他棄守「雪茄屁股」-港臺熱話

央行分享查理蒙格投資哲學　巴菲特因他棄守「雪茄屁股」

jcatcj 12月 06,2023

股神巴菲特（Warren Buffet）的摯友兼投資夥伴、波克夏公司（Berkshire Hathaway）副董事長查理．蒙格（Charlie Munger），11月28日在美國加州一間醫院逝世，享耆壽99歲。巴菲特在聲明稿中表示，若沒有查理的靈感、智慧及參與，波克夏不可能發展到現在的地位。

央行指出，從1980年代在美國喬治亞州旅行時拍攝的一張照片來看，蒙格與巴菲特極為相似：說話時步調一致，均穿著卡其褲與開領藍色襯衫，且身高與髮際線、鏡框到衣服上的皺褶幾乎一樣。巴菲特與蒙格相識於1959年的一場晚宴，兩人一拍即合；巴菲特接受採訪時曾說，我們的想法相似到令人害怕。

不過，兩人的投資方式其實不太相同。在「價值投資之父」（The father of value investing）葛拉漢（Benjamin Graham）的影響下，即使是瀕臨倒閉的公司，只要價格便宜，巴菲特幾乎都會收購，亦即所謂的「雪茄屁股」（cigar butt）投資策略；1965年，巴菲特收購波克夏時，波克夏僅是一家破舊的紡織品製造商。相較之下，蒙格認為真正的價值投資，應是以合理價格買入優秀的公司，而非以便宜的價格買入平庸的公司（A great business at a fair price is superior to a fair business at a great price）；這些公司未來產生現金的能力，足以彌補原先支付的高價。

1971年，蒙格說服巴菲特放棄「雪茄屁股」投資策略，以淨資產3倍的價格，買下糖果公司See’s Candy Shops，而接下來的幾十年，See’s也成功為波克夏創造約20億美元的利潤。後來，巴菲特回憶此事時說道，那是一個高昂的價格，遠高於他過去習慣的收購價格。自購入See’s Candy Shops後，巴菲特開始放棄「雪茄屁股」投資策略，並聽取蒙格的建議，改以合理價格買入優秀的公司；巴菲特表示，查理一直力勸他這樣做，但他很慢才學會這個道理。

作為巴菲特60多年來最得力的夥伴，蒙格總是將鎂光燈焦點留給巴菲特，特別是在波克夏年會上，他十分尊重巴菲特的意見，說自己沒有什麼要補充的。私底下，巴菲特則經常聽取蒙格的建議，而巴菲特也坦言，自己受到查理的極大影響，要是只聽葛拉漢的話，那麼我鐵定會比現在更窮。