五大行創新高，一個重大的信號-港臺熱話

五大行創新高，一個重大的信號

價值進化論 08月 27,2024

A股的資金方向更加明確了——逃離賽道成長，抱團高息紅利。一邊是深成指、創業板指跌約1%，兩市超4100只個股下跌，成交額只有5千億出頭，繼續縮量；另一邊是五大行再創歷史新高，煤炭、光伏、石化等少數領域領漲。

前者代表的是各賽道成長板塊繼續集體失聲，後者代表的是幾大業績穩健的高息資產重新成抱團核心。即使是後者也出現了分化，一些雖然業績增長挺強但已經漲太高的這一次沒能跟上。只有銀行、能源這些業績更加穩健又低波的資產，才有資格獲得資金的認可。同時，從近幾天滬深300ETF、中證ETF等盤中資金蠢蠢欲動的情況看出，這一次流進來的主力，國家隊的力量佔比可能較大。顯然，它們是帶着任務進來的。今天國有大型銀行集體逆勢大漲，工農中建交五大行再次創歷史新高，它們在年內最低漲了37%，最多的漲了近50%，顯著跑贏絕大多數的大市值公司。

雖然今年的資金主基調是擁抱高息和確定性資產，這些資產普遍在金融、煤炭、電力、有色、公用事業等領域，其中輪股息率來看，銀行還不是表現最好的一個，但如今國有行的整體表現顯著強過了其他所有對手。截至今天，中證銀行指數年內已創下超20%的漲幅，漲幅位居所有行業指數第一。這背後，歸結起來的原因主要有兩大方面：第一，也就是資金最關注的——安全性。在這輪大漲之前，五大行的股息率基本都有在6%左右，雖然可能沒有煤炭、公用事業這些行業高，但它們的業績增長長期都極爲穩定，尤其五大行在銀行內部板塊中是波動率最低的，所以安全性極高。

第二，是大量基金需要補票。今年一季度，公募基金的大倉位壓根就沒有在銀行上，倉位佔比僅2.46%，反而大倉位都集中在了食品飲料（13.15%）、生物醫藥（11.66%）以及電力設備（10.82%）上。到了二季度，銀行在滬深300ETF當中的正常時期權重達到13.2%，但主動型的重倉股中只佔比2.7%，低配幅度高達10.5%。可想而知之前基金對銀行的低配有多嚴重。沒想到，銀行板塊接連兩個季度表現超預期強勁，由此吸引資金態度轉變不能並开始重新補票上車。同時，銀行作爲險資的第一大重倉方向，也顯著受益於保險資金的持續流入、增配。據機構研報梳理，上半年保險公司保費收入累計同比增長10.65%，保險資金運用余額也較年初增長9.62%，帶來險資大量的配置需求。數據顯示，今年來匯金大手筆买入滬深300、上證50等寬基ETF，成爲市場主要增量資金。年內股票型ETF淨流入6854.45億元，流入最多的爲跟蹤滬深300指數相關ETF，年內淨流入約4722.60億元（銀行的權重大）。如此大規模的增量資金進來，體量最龐大的銀行都架不住被吹上天。我們不知道，它們在漲了那么多後還能不能繼續漲，因爲之前低配太嚴重，現在場外又還有大量的被動資金沒有上車。而且國家對入市托底方式還是以ETF爲主，這些資金最終有相當比例還會湧入銀行和保險。但我們知道，這並非是好事，因爲它反映出了一個嚴峻的客觀事實——市場風險偏好在急速降低，大資金都在抱團取暖，而且不斷縮圈，顯得越來越焦慮。現在，市場的信心已經可說冷到了冰點。截至8月27日，今年來A股24個二級行業中，只有大金融、公用事業、能源這幾個國營爲主的行業指數上漲，其余零售、軟件、醫療、半導體、地產等多數板塊的跌幅都超過25%。年內有4810個股下跌，比例超過93%，有近500只個股跌幅已經腰斬，佔了1/10。

這導致即使大金融今年集體大漲了幾萬億，A股總市值還是比去年7月時少了12萬億多。現在的每日成交額甚至只有5千億出頭，幾乎只剩下年初時的一半。

最近有分析說，如果把金融保險從上證指數踢掉，指數甚至都可能跌到2200位置，比2018年時慘烈多了。還有的說，大市跌到現在已經到了很多基金強平线，需要警惕新一輪的踩踏行情風險。在群裏有些人甚至曬出了8月22日自己的場外ETF基金被被強平的短信。

這一周下來A股跌幅更多，這個風險也更加值得重視。目前這種市場環境，大資金要么去抱團那些業績穩定同時股息率不錯的資產，要么選擇清倉離場不玩。而散戶就成爲了最悲催的韭菜，因爲他們會經常發現，自己的票總是一买就跌一賣就漲，或者突然各種踩雷，這種情況越來越多。總的來說，現在A股進入熊市周期已不容置疑，雖然大部分行業龍頭的估值都來到了歷史最低看上去隨時都可能大反彈，但千萬不要被這種估值陷阱給迷惑住。因爲你不知道底在哪裏，也不知道你买的股票會不會真的崩盤。

事實上，在熊市抄底做多從來都是一個輸面更大的糟糕策略，在這上面，著名如格雷厄姆、利弗莫爾、費雪甚至股神巴菲特這些全球投資界巨擘都犯過非常致命的錯誤。