兌現承諾的最好注解，藏在阿裏Q2財報裏-港臺熱話

兌現承諾的最好注解，藏在阿裏Q2財報裏

深鵬 11月 15,2024

隨着全球經濟格局的不斷演變，海外“聰明錢”正將目光逐漸轉向中國市場。

公开數據顯示，自今年9月24日至今，外資流入中國股市超過100億美元。

隨着一系列促進經濟增長和內需擴張的政策出台，外資機構紛紛加大在中國市場的配置力度。

當中備受關注的例子是，在三季度，作爲著名電影《大空頭》原型人物之一的傳奇基金經理人Michael Burry大舉加倉了阿裏巴巴，這一行動不僅顯示了他對阿裏巴巴的信心，某種程度可代表了外資對中國互聯網龍頭企業的態度和情緒轉向。

而在南下資金增持名單中，阿裏巴巴排名首位，據富途行情系統，最近20個交易日，阿裏獲得南下資金淨买入規模超122億，阿裏被納入港股通以來的一個多月裏，對應的持股比例快速提升至3.8%，這進一步印證了投資者對阿裏巴巴股票的青睞。

參考騰訊、美團、小米等中國領先互聯網和科技企業，可以提前預見的一點是，阿裏的港股通持股比例仍存在往上提升的空間。

所以，無論外資或內資，或都在等待進一步的指引。

不難看出，阿裏巴巴實際上成爲了市場信心的風向標之一，主要源於其在中國數字經濟和高質量發展經濟中扮演着重要角色，阿裏巴巴已深入扎根電商、雲計算和AI、物流、本地生活、娛樂等多個行業和新興賽道。

11月15日，阿裏公布了自然年三季度財報（25財年二季度財報）數據，接下來我們將解讀這一期業績變動情況。

聚焦核心業務，兌現增長承諾

據公告所示，在25財年二季度（即24Q3），阿裏巴巴錄得收入爲2,365.03億元人民幣（下同），同比增長5%。經營利潤爲352.46億元，同比增長5%。

歸屬於普通股股東的淨利潤爲438.74億元，同比增長58%；經調整EBITA爲405.61億元，經調整EBITA利潤率錄得17%。

總結來看，通過對核心業務的持續優化和投入，阿裏巴巴不僅實現了收入的穩步增長，更在增長質量上取得了顯著成績。

比如，在經營利潤方面不但取得了同比5%增長，反映這個季度的阿裏在盈利質量方面提升的良好效果。

另外，管理層再次向市場證明了“聚焦核心業務堅定投入”战略的有效性。更重要的一點是，通過強大執行力，快速推動战略落地，阿裏管理層悉數兌現了此前的增長承諾。

而進一步延伸，隨着战略的進一步深化和落實，阿裏巴巴未來也有望在更多領域取得突破，爲投資者創造更大的價值。

同時，投資者或將會對阿裏未來業績的持續釋放，以及其战略布局和落地情況進行價值重估等一系列後續重要事件、預期逐漸建立起足夠的信心。

阿裏巴巴25財年二季度的財報業績，展示了其在核心業務上堅定投入高質量增長的成果。

若把目光聚集在核心業務上，可看出，無論是阿裏雲在AI領域的突破，還是淘天在用戶體驗和商家生態上的持續優化，都體現了阿裏巴巴對未來增長的清晰規劃和強大執行力。

（1）阿裏雲

在雲計算領域，聚焦“雲+AI”一體化發展，阿裏雲商業化收入增長迎來加速。財報顯示，公司季度收入同比增長7%，較過去數個季度增長加速。與此同時，AI相關產品收入已連續五個季度實現三位數同比增長。經調整EBITA同比增速高達89%。

深入來看，過去幾個季度，阿裏雲主動優化了收入結構，減少了低利潤的項目制合約，轉而加大對AI基礎設施的投入，如今這一系列調整也正不斷奏效。

此前，阿裏巴巴管理層曾表示，財年內阿裏雲的商業化收入有望恢復雙位數增長，預示着未來兩個季度阿裏雲將繼續加速增長。我們不止需要着眼於眼下收入增長上，更應該關注阿裏在AI技術的深度應用和持續創新上。

（2）淘天集團：

在電商領域，淘天集團的表現同樣令人矚目。

據公告所示，在25財年二季度（即24Q3），淘天集團取得收入約989.94億，同比增長約1%，返回正向增長通道。CMR（客戶管理收入）錄得703.64億，同比增長約2%，增速較上一季度有了顯著放大。

當前，淘天的增長路徑可以概括爲“加大用戶體驗投入、提升商家經營環境——關鍵業務數據增長（比如用戶數、購买頻次及GMV等）——商業化率提升”。這一路徑正在逐步兌現。

在剛剛過去的雙11購物節中，淘寶天貓的GMV實現了強勁增長，买家數量創下新高，589個品牌成交破億，創下歷史新高。這一成績的取得，實質上是離不开淘天對用戶體驗的持續投入和對商家生態的優化。

重視增長質量，引領行業回歸價值競爭

在洶湧澎湃的數字化浪潮中，經歷了行業的白熱化競爭，如今的阿裏正以一種全新的視角，重新定義增長的質量與價值。

作爲行業領頭羊，阿裏正試圖引領行業從低質低價的“內卷”競爭回歸到服務好用戶的價值角力。

而上述提到的“雙十一”的战果，也進一步驗證了阿裏巴巴這一战略調整的正確性。

去年，阿裏巴巴確立了“用戶爲先，AI驅動”的战略，構造以電商和雲爲核心的生態系統。

淘天的數據側面印證了重視用戶體驗帶來的成果。財報顯示，重視體驗且具有高購买力的88VIP群體已經持續多季兩位數增長，規模達4600萬。大力投入用戶體驗和引領跨平台互聯互通等舉措落地，進一步帶動平台拉新。財報顯示，新交易用戶明顯增長。

可以看到，在“用戶爲先”的業務導向下，淘天對產品、服務不斷升級改進，在商品供給、價格力及效率、好服務的建設上進行了大量投入，獲得消費者和商家普遍的積極反饋。

在商家生態建設方面，雙11前夕，淘天通過松綁“僅退款”、上线退貨寶等一系列舉措優化營商環境，帶領行業擺脫低質低價內卷，幫助商家獲得更多可持續增長。淘天還推出“體驗分”，讓商家不再卷“低價”，而是以提升消費者體驗爲價值導向，實現可持續增長，增強長期經營信心。

此外，通過AI技術在數字化賦能中的應用，阿裏幫助商家進行全鏈路經營效率的動態優化，實現以消費者爲中心的數字化運營。這種投入不僅提升了商家的運營效率，也構築了可持續的競爭優勢，形成了正循環。

財報顯示，本季度，淘天取消和退還商家年費，並通過AI驅動的投放工具“全站推廣”提升商家經營效率，“全站推廣”的商家滲透率穩步提升。預計在未來1-2個季度內將顯現出顯著效果。這一工具的應用，不僅提升了營銷效率，也爲未來變現率的提升奠定了基礎。

結語

站在當下來看，阿裏正迎來一個新的發展節點。

阿裏的一系列战略舉措已經顯現成效，再次證明了公司強大的組織執行能力。而這一點也體現在公司履行對股東的承諾方面。本季度投入了41億美元用於股票回購，總股本相較於6月底進一步淨減少了2.1%。數據顯示，阿裏已連續三個季度實施了超過40億美元的股票回購計劃。這一系列持續的回購行動不僅彰顯了公司對股東回報的高度重視，也體現了公司對自身未來發展的堅定信心。