三問家電“以舊換新”-港臺熱話

三問家電“以舊換新”

申萬宏源宏觀 08月 28,2024

摘要

近日，商務部發布《關於進一步做好家電以舊換新工作的通知》（以下簡稱《通知》），相較過往，本輪家電“以舊換新”有何不同，可能的空間有多大？本文系統分析，供參考。

本輪家電“以舊換新”有哪些亮點？主要針對8類家電產品，補貼幅度在15%-20%

《通知》源於發改委在7月25日出台的3000億左右增量資金政策。二十屆三中全會後，7月25日發改委發布《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施》，其中政策爲汽車、家電等大宗耐用消費品更新、營運車和農機報廢更新等措施合計安排超長期特別國債資金1500億。政策對擴大設備更新項目支持範圍、支持老舊營運船舶報廢更新提供超長期特別國債資金1480億，爲提高貸款財政貼息比例和落實廢棄電子產品回收提供275億資金。

《通知》在補貼品種和補貼標准上和7.25政策保持一致，主要針對8類家電產品，補貼幅度在15%-20%，單人單件最高補貼不超過2000元。對個人消費者購买2級及以上能效或水效標准的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用竈具、吸油煙機8類家電產品給予以舊換新補貼，補貼標准爲15%，1級及以上能效或水效的產品，額外補貼5%。

政策增量主要體現在補貼方式上，《通知》提出“鼓勵地方採用支付立減、發放個人實名代金券等不同方式”。不同於3月27日第一輪消費品以舊換新政策中“發揮財稅政策引導作用”，本次《通知》中明確提出了支付立減、代金券等可以直接令居民享受到優惠的政策實現方式。另外，《通知》也明確“各地應簡化補貼審核流程，在防控風險的前提下提高審批效率。”

相較過往，本輪家電“換新”有何不同？補貼範圍更大、力度更大，中央財政支持更多

從政策力度看，對比全國首輪家電下鄉及“以舊換新”，本輪家電“以舊換新”補貼範圍更大、力度更大。全國首輪家電下鄉活動中，財政按售價的13%進行補貼；首輪家電“以舊換新”中，按售價的10%進行補貼；相比之下，本輪家電“以舊換新”財政補貼力度更高，在15%-20%。

從資金結構看，本輪家電“以舊換新”主由中央財政資金承擔，或有助於加快“以舊換新”政策落地。本輪家電“以舊換新”政策，中央財政資金支持比例高達90%，高於2009年家電下鄉和“以舊換新”中80%的支持比例，或可打通政策落地堵點，加快政策落地見效。

從補貼對象看，本輪家電“以舊換新”主要針對節能環保類產品。當前居民家庭耐用品擁有量普遍較高；空調、電視、冰箱等2021年城鎮家庭每百戶擁有量均超100台。因此，本輪促家電消費重在存量的“以舊換新”，且對更爲節能環保的家電產品額外再補貼售價的5%。

本輪家電“以舊換新”可能的空間？若10%投向家電，或帶動全年家電消費增長1%-3%

經驗顯示，家電消費主要集中在6月和11月，因此本輪家電“以舊換新”政策效果或更多體現在11月。限額以上商品零售中家電零售總規模在2015年後基本穩定在9000億左右，月度來看消費主要集中在6月和11月這兩個電商促銷的高峰期。9月-12月家電消費額在2022年和2023年分別爲3088.5億和3076.2億，分別佔當年家電消費的33.9%和34.7%。

若消費品“以舊換新”的1500億元中5%-20%用於支持家電，則可補貼的消費規模在400-2200億元左右。考慮“以舊換新”資金支持包括汽車報廢更新、家電產品以舊換新、廢棄電器電子產品回收處理等方面。分情景假設，對家電“以舊換新”的支持比例爲5%-20%，則可補貼的家電消費規模區間約在400-2200億元。

假設10%資金投向家電“以舊換新”，或可帶動9-12月家電消費增長3%-8%。參考全國首輪家電下鄉、“以舊換新”政策效果，假設10%的“以舊換新”補貼用於支持家電，且在2024年全部使用，或可帶動9-12月家電消費增長3%-8%，全年家電消費增長1%-3%。

風險提示

政策效果不及預期；經濟形勢變化超預期等。

報告正文

1. 本輪家電“以舊換新”有哪些亮點?

《通知》源於發改委在7月25日出台的3000億增量資金政策。二十屆三中全會少見的涉及了對於短期經濟的分析，並明確“強調堅定不移實現全年經濟社會發展目標”，隨後7月25日發改委發布《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若幹措施》，文件提出，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。

7.25政策中消費品以舊換新涉及汽車、家電等大宗耐用消費品，疊加對運營車報廢、農機報廢更新等，政策共合計分配超長期特別國債資金1500億。7.25政策針對消費品以舊換新有四個方面：支持地方提升消費品以舊換新能力、提高汽車報廢更新補貼標准、支持家電產品以舊換新、落實廢棄電器電子產品回收處理資金支持政策。政策提出安排1500億資金覆蓋上述前三個政策，好支持老舊營運貨車報廢更新、提高農業機械報廢更新補貼標准。

7.25政策中擴大設備更新項目支持範圍、支持老舊營運船舶報廢更新提供超長期特別國債資金1480億，爲提高貸款財政貼息比例和落實廢棄電子產品回收處理提供275億資金。另外，針對優化設備更新項目支持方式和支持老舊營運船舶報廢更新兩項措施，政策安排1480億超長期特別國債資金。中央財政爲提高設備更新貸款財政貼息比例提供200億資金，爲落實廢棄電子產品回收處理安排75億資金。

《通知》在補貼品種和補貼標准上和7.25政策保持一致，主要針對8類家電產品，補貼幅度在15%-20%，單人單件最高補貼不超過2000元。《通知》提出“對個人消費者購买2級及以上能效或水效標准的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用竈具、吸油煙機8類家電產品給予以舊換新補貼，補貼標准爲產品最終銷售價格的15%，對購买1級及以上能效或水效的產品，額外再給予產品最終銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過2000元。”

政策增量主要計較在補貼方式上，《通知》提出“鼓勵地方採用支付立減、發放個人實名代金券等不同方式”，體現出政策的緊迫性。不同於3月27日第一輪消費品以舊換新政策中“發揮財稅政策引導作用”，本次政策聚焦於快速見效，《通知》中明確提出了支付立減、代金券等可以直接令居民享受到優惠的政策實現方式。另外，《通知》也明確“各地應簡化補貼審核流程，在防控風險的前提下提高審批效率，減輕以舊換新政策參與企業墊資壓力。”

2.相較過往，本輪家電“換新”有何不同？

從政策力度看，對比全國首輪家電下鄉及“以舊換新”，本輪家電“以舊換新”補貼範圍更大、力度更大。2008-2012年全國首輪家電下鄉活動中，財政資金按售價的13%進行補貼；2009-2011年全國推行的家電“以舊換新”中，財政資金按售價的10%進行補貼。相比過往，本輪家電“以舊換新”中，財政資金總體補貼力度在15%-20%。同時，相較首輪家電“以舊換新”主要針對電視機、電冰箱（含冰櫃）、洗衣機、空調、電腦五類家電，本輪“以舊換新”補貼範圍更大，對冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用竈具、吸油煙機等8類符合要求的家電產品均予以補貼。

從資金結構看，相較過往多輪促消費政策，本輪家電“以舊換新”主由中央財政資金承擔，或可加快政策落地。2020年以來，地方多輪促消費政策力度受限於地方財政緊平衡、債務承壓等；相比之下，本輪家電“以舊換新”中央財政資金支持比例較高、達90%，高於全國首輪家電下鄉和“以舊換新”中80%的支持比例。中央財政資金加大對促消費政策支持，或可打通落地堵點，加快“以舊換新”相關政策落地。

從補貼對象看，本輪家電“以舊換新”主要針對節能環保類產品。全國首輪家電下鄉及以舊換新政策持續時間超4年，有效帶動了農村居民的家電產品購置需求，農村每百戶電冰箱、空調保有量明顯增長，2011年增速分別達36%、41%。但當前城鎮和農村家庭耐用品擁有量普遍較2008年有較大提升；尤其是空調、電視、冰箱、洗衣機，2021年城鎮家庭每百戶擁有量均超100台。因此，本輪促家電消費重在存量“以舊換新”，且針對更加節能環保的家電產品，額外再補貼銷售價格的5%。

3. 本輪家電“以舊換新”可能的效果？

若消費品“以舊換新”的1500億元特別國債支持資金中有5%-20%用於支持家電，則可補貼的消費規模在400-2200億元左右。考慮消費品“以舊換新”資金支持包括提高汽車報廢更新補貼標准、支持家電產品以舊換新、落實廢棄電器電子產品回收處理資金支持政策等三方面；且汽車消費規模較大，2023年約佔社零總額的10%。因此，1500億元“以舊換新”補貼或更多投向汽車領域。分情景假設對家電“以舊換新”的支持比例爲5%-20%，則可補貼的家電消費規模區間約在400-2200億元。

參考全國首輪家電下鄉及“以舊換新”政策效果，假設10%資金投向家電“以舊換新”，或可帶動9-12月家電消費增長3%-8%。全國首輪家電下鄉期間，財政投入補貼資金765億元，最終銷售額6597.6億元，財政資金乘數約8.6；首輪家電“以舊換新”，中央財政累計向各地預撥補貼資金約300億元，最終直接消費3420多億元，財政資金乘數約11.4。考慮到家電下鄉和“以舊換新”的財政補貼比例爲13%、10%，則額外帶動的增量乘數分別爲0.9、1.4。參考上述政策效果，假設10%的“以舊換新”補貼用於支持家電，且在2024年全部使用，或可帶動9-12月家電消費增長3%-8%。