作爲一場備受矚目的發布會，財政部負責人明確表達了加大財政政策逆周期調節力度、實現全年預算目標的決心，在化債、民生、補充銀行資本金、用好債務資金等方面作出具體部署，同時也表達了增量財政政策“未完待續”。下一步重點關注10月底人大常委會會議是否會提高地方債務限額用於化債，12月政治局會議和中央經濟工作會議對財政規模和支出方向的表述，以及2025年兩會政府工作報告赤字率和超長期特別國債規模的確定。

摘要

1、10月12日國新辦舉行新聞發布會，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，財政部一正三副主要負責人到場。作爲一場備受矚目的發布會，財政部負責人表達了加大財政政策逆周期調節力度、實現全年預算目標的決心，在化債、民生、補充銀行資本金、用好債務資金等方面作出具體部署，同時也表達了增量財政政策“未完待續”。總的來看，以下幾個“明確”是發布會的亮點：

1）明確要採取綜合措施實現收支平衡，可以完成全年預算目標。根據發布會信息，完成全年預算目標可能並不意味着嚴格錨定收入和支出預算增速目標，而是通過補充財力（4000億地方結存限額、盤活闲置資產，使用預算穩定調節基金）和嚴格控制一般支出等手段實現財政收支平衡，只要收入加廣義赤字與支出規模實現平衡，即是完成了全年預算目標。

2）明確通過較大規模增加債務額度等方式來支持化債，以使地方有更多財力促發展。財政部負責人介紹近年來最大規模的化債支持政策有望出台。從發布會透露的信息來看，在履行必要法定程序後，地方債務限額有望大幅增加來置換地方隱性債務，盡管化債資金不直接支持經濟增長，但有助於地方騰挪更多財力用於促發展。

3）明確財政多種工具支持房地產市場“止跌回穩”的政策。具體政策包括允許專項債用於回收闲置土地，專項債和保障性安居工程補助資金均可用來收購存量商品房，調整優化相關稅收政策等。我們認爲，財政的參與是實現房地產市場“止跌回穩”的必要條件，未來還可期待中央財政參與收儲等政策。

4）明確財政資金更多向民生保障領域傾斜，有助於穩內需、促消費。財政部宣布進一步提高城鄉居民基礎養老金最低標准、加大獎優助貧力度等措施，着手從收入端解決內需不足的問題，對居民消費信心的回升將起到積極作用。我們在前期報告《防風險、穩預期、提信心》中強調，財政發力模式需要從投資端轉向消費端，特別是以新型城鎮化爲抓手，中央財政增加公共服務和社會保障支出，帶動私人部門內生需求動能的回升。

5）明確增量財政政策的“未完待續”。藍部長特別強調已宣布的政策是已經進入決策程序的，還有更多政策正在研究中，明確指出中央政府在提升舉債和赤字還有較大空間，打开中長期財政政策的想象空間，更多政策可能要到12月中央經濟工作會議進一步清晰。

2、總的來看，發布會透露的信息務實、清晰、注重預期管理，既聚焦短期、又兼顧長遠，有助於降低市場對財政政策的不確定性，提振信心。下一步重點關注，10月底人大常委會會議是否會提高地方債務限額用於化債，12月政治局會議和中央經濟工作會議對財政規模和支出方向的表述，以及2025年兩會政府工作報告確定赤字率和超長期特別國債規模發行規模等。

3、風險提示：對政策的理解有偏差；政策落地節奏不及預期。

注：本文來自國泰君安發布的《【國君宏觀】增量財政政策“未完待續”——10·12財政部新聞發布會點評》，報告分析師：黃汝南、張劍宇、汪浩、韓朝輝、劉姜楓

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標題：增量財政政策“未完待續”

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