國君宏觀研究-名家觀點-港臺熱話

國君宏觀研究

發表文章數：13

國泰君安證券研究所宏觀研究團隊

國君宏觀：私人部門之間的“縮表”傳導在加速

3周前

導讀 LPR下調之後，7月資產配置需求的群體提前還貸明顯放緩，轉向購买長債相關的理財產品，從而帶來M2的階段性企穩；但由於高負債群體消費動能走弱，企業也开始借新還舊修復資產負債表。後續需關注私人部門...
兩條主线：利率市場化&匯率防超調

3周前

摘要 1、我們認爲二季度貨幣政策執行報告主要體現兩條主线：利率市場化和匯率防超調。 1）關於利率市場化，報告指出“健全市場化利率形成、調控和傳導機制，逐步理順由短及長的傳導關系”，相關表述從一季度的...
國君宏觀：貨幣政策的多重目標約束階段性緩解

4周前

摘要 1、我們觀察到央行在6月進行了流動性超額投放。央行資產負債表顯示，6月對其他存款性公司債權環比上升9068億元，銀行准備金環比增加1.26萬億元，當月央行通過公开市場操作、MLF、PSL等工具...
國君宏觀：預防式降息將至，經濟軟着陸升溫

1個月前

摘要 1、美聯儲7月FOMC會議連續第八次將基准利率維持在5.25%-5.5%，符合市場預期，鮑威爾表態明顯偏鴿。美國通脹下行雖然取得進展，但仍未到合意水平，2024年6月CPI同比、PCE同比分別...
6月通脹數據：“提前還貸”是制約通脹彈性的關鍵

1個月前

導讀提前還貸分化是導致價格回升動能轉弱的重要原因，一方面，債務負擔較輕的居民在低通脹預期下加速早償，另一方面，對於債務負擔較重的居民，消費傾向的提升幅度有限。在“資產荒”的主线邏輯下，我國將始終保...
二十屆三中全會前瞻：目標導向和問題導向相結合的全面深化改革

1個月前

導讀預計二十屆三中全會的改革文件將體現“目標導向定方向、問題導向定方案”。所謂“目標導向”即圍繞“中國式現代化”這一最大目標來展开；所謂“問題導向”即需要解決當前我國經濟發展面臨的現實問題，即老齡...
國君宏觀：“提前還貸”的最新數據呈兩極分化

1個月前

導讀最新數據顯示，目前居民總體早償率較4月高點略有回落，但內部結構凸顯配置需求的群體正在加速向提前還貸傾斜，也制約了當下風險資產的表現。因此，提前還貸是當下重要的宏觀命題。而阻斷這一循環的關鍵在於...
7月貨幣政策操作展望：關鍵在於縮窄“LPR-國債”利差

1個月前

導讀縮窄LPR與國債利差是遏制“長債利率走低→提前還貸加速→銀行被動縮表”鏈式反應的關鍵，央行已經宣布將持續借入並賣出國債，引導長債利率上行，後續關注調降LPR的可能性。摘要 1、6月流動性邊際...
國君宏觀：歷屆三中全會改革回顧

1個月前

導讀歷屆三中全會均承擔着定調發展模式、改革體制機制的重要任務。十四屆三中全會以市場化、外向化改革爲主，注重經濟發展效率，塑造外循環帶動內循環、“出口-地產”雙輪驅動的模式；十六屆三中全會以城鎮化、...
消費稅改革：邏輯脈絡與前景展望

2個月前

導讀消費稅的改革方向已經是“明牌”，主要是擴大徵稅範圍，以及後移徵稅環節並逐步下劃給地方，並在此過程中伴隨稅率的相應調整。從擴大徵稅範圍來看，預計將從奢侈品、有害健康消費品、損害環境消費品三個角...
國君宏觀：向更健全的市場化利率體系邁進

2個月前

導讀未來貨幣政策框架將向更加健全的利率走廊演進，具體包括：將逆回購利率作爲主要政策利率，淡化其他政策利率；理順利率傳導機制，打通債券和貸款市場的價格傳導；適度調整利率走廊的寬度，SLF和超額准備金...
“穩貨幣”：理解央行买賣國債

2個月前

導讀當前，商業銀行（尤其是中小銀行）陷入了“長債利率走低→提前還貸加速→銀行被動縮表”的循環中，如果短期內LPR不下調，那么破解這一循環的最好方式就是管控長端利率風險，甚至通過賣債避免市場的自發性...
國君宏觀：改革性政策密集出台，預熱三中全會

2個月前

導讀隨着三中全會逐漸臨近，改革性政策不斷推出，近期節能減碳行動方案、醫藥衛生體制改革、央行數字貨幣橋等相繼推出，從各個行業或領域助力新質生產力與對外开放，預計短期內政策上等待前期穩增長政策效果顯現...