作者 | 深鵬

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本周最後一個交易日，幾乎復制了前一天的走勢，上證跌1.45%，創業板跌近4%。

結合前幾天的情況，本周市場單邊下跌，從周二的巨量回調，到連續兩天的縮量回調，伴隨着高位股的下殺，釋放了明顯的回調信號。

上漲方向呈現一邊紅利慢漲，一邊繼續題材炒作的兩級分化，但幾乎一天一個方向。

當投資機會變得越來越難以把握，我們該如何進行調整？

01

A股今天延續昨日縮量調整，指數來回震蕩，一會兒翻紅，一會兒翻綠，但午盤過後一路跳水，跌幅拉大。全天4000+公司下跌，成交額同昨日接近。

板塊方面，互聯網電商、電信、教育、文化傳媒、交通運輸等板塊漲幅居前，炒股軟件、半導體、能源金屬、航天軍工、券商等板塊領跌。

今天傳媒板塊異動明顯，AI應用端的概念股繼昨日大跌後今天再度上漲。

三六零开盤僅僅1分鐘就封上漲停板，福石控股、天娛數科漲停，藍色光標、昆侖萬維、萬興科技、值得买等人氣股紛紛大漲。

AI應用方向大漲，主要有幾個催化。

海外方面先是美股映射，近期美股AI廣告公司AppLovin發布了三季度業績，淨利潤增長翻了三倍，遠超市場預期，側面印證了AI應用變現能力的想象空間巨大。

年初至今，該股的累計漲幅高達632%，是英偉達同期漲幅（203%）的3倍以上，公司總市值已經接近1000億美元。

AI在廣告營銷領域大有用處，譬如可以實現精准廣告投放，提高轉化率和投放效率，帶來業績增長和盈利水平的提高。

其次是AI Agent的催化，前期國內外分別有智譜AutoGLM和Claude 3.5 Sonnet，分別展示了AI Agent在手機端和電腦端的工作能力。

近期Open AI也准備一款代號爲“Operator”的全新AI Agent產品，預計將在2025年1月發布該產品；谷歌後續也將推出基於Gemini2.0的AI Agent Javis。

目前智能體系統的應用得到業內主流人士的認可，OpenAI首席執行官阿爾特曼表示：“我們會有越來越好的模型”，但 “我認爲下一個巨大突破將是智能體”。OpenAI首席產品官威爾認爲：“2025年將是智能體系統最終成爲主流的一年。”

近期，國內AI應用表現在海外市場嶄露頭角。

海螺AI是國內AI公司MiniMax旗下的生產力產品，可以爲用戶分析財報、速讀長文、創作文案、智能搜索，也可以實現AI音樂創作與AI視頻創作，爲藝術和想象賦能。

最新數據顯示，海螺AI海外版（Hailuo AI）登頂10月AI產品榜·全球增速榜，月訪問量達1173萬，同比增長高達2772.92%。

再看全球總榜排名前十的AI產品，國產AI佔據兩席。分別是字節跳動旗下的聊天機器人豆包和初創公司MiniMax旗下的陪伴類AI應用Talkie。

其中，豆包擁有5130萬月活躍用戶數，位居榜單第二位，僅次於ChatGPT。

另外還有來自硬件端AI的催化，近期討論最熱烈的就是AI眼鏡了，如今除了Meta以外，許多知名硬件公司都开始投身這一領域，百度、Rokid、INMO、雷鳥、小米、三星等AI眼鏡有望於今明兩年陸續推出新的產品。

這個應用方向正處於1到10的階段，與供應鏈有關的消費電子概念股表現活躍。

其他板塊方面，通信三大運營商連續幾日上漲，午盤後遭遇跳水。中國聯通盤中一度接近漲停，三日累計漲幅接近14%。

消息面上，6G推進組組長中國信息通信研究院副院長王志勤表示，2025年6月份會啓動6G的技術標准研究，2025-2027年完成技術研究階段，2029年3月份完成第一個版本的技術規範。

除了AI概念和傳統紅利，科技成長板塊普遍回調。下午三大指數單邊下挫，軍工、芯片、軟件拋壓不斷，光啓技術跌停，拓荊科技、中微公司跌超6%，中國軟件一度跌近7%，北方華創跌近4%。

延續昨日的話題，市場的突然熄火不外乎兩個方面，一是市場消化了近期所有利好，但外部不確定性增加，後續仍然不排除有利空阻攔。

二是高位股炒作風險增加，前期已經積累了非常大的漲幅，監管也开始管理不良炒作風氣，以及對並購重組概念的證僞，這些都使得資金有落袋爲安的渴望。

02

A股這兩天回撤幅度比較大，市場氣氛也略顯悲觀。

不過，今天港股卻沒怎么跌。

回顧這這一輪行情，一個很有意思的地方，那就是港股在走勢上明顯是領先A股的。

恆生指數從9月11號开始上漲，而A股則是從9月24日公布了刺激政策當天才开始上漲的，時間上有將近兩周的錯位。

在這兩周中間，還有一個重要的時間點，9月20日，美聯儲正式开啓降息周期，而且力度不少，第一次降息就是50bp。

在這裏，可以看出A股和港股的差異性。

雖然基本面都是看中國經濟，但作爲受美元流動性影響比較大的市場，港股市場對於美元利率變化更加敏感，所以能夠先行。而國內則需要美聯儲降息塵埃落定之後，才敢出超預期的政策。

當然，港股來得快去得也快，加上國慶假期交易時間的錯位，港股10月8日就开啓回撤模式，而那個時候的A股還處在亢奮狀態。

另外，很重要的一點，是國慶回撤後再反彈，上漲幅度港股明顯要弱於A股，而這一次回撤幅度，恆生指數和恆生科技指數又很大，雙雙跌破10月17日的低位，回到9月26號的位置，再跌就要回到本輪A股反彈的起點了。

既然港股有先行特徵，於是有人以此做簡單對比，擔心A股還會繼續回撤，甚至有可能跌破10月17日的位置。

需要說明的是，港股有它本身的特點，而且港股做空機制比較完善，有什么風吹草動就會引發空頭們集中交易，A股並不完全相同。

所以，即使可能繼續回撤，但也不必直接拿港股的走勢來套。

實際上，即使在交易額相對前幾天的高位有所收斂，但整體上依然過萬億。我認爲A股像港股那樣短時間就跌破10月17日支撐位的可能性並不高，理由有三：

第一，最簡單直接的，就是A股有國家隊，如果市場下行很大，引發恐慌性拋售，國家隊大概率會出來穩定市場，這點是港股不具備的。

第二，A股目前的活躍度要高於港股，各種題材、概念也明顯多於港股，這給市場資金多了很多選擇，也容易形成賺錢效應。只要交易額依然在萬億上方，市場的流動性沒有枯竭，就不必過於擔心。

最後一點，是國家的刺激政策，上一次人大會議公布的財政政策，沒有完全達到預期，但從另外一個角度看，也可以是好事，說明國家留有子彈，日後如果市場下行壓力較大時，國家有能力出台刺激政策。

所以，把這一次回撤看成常規回撤，會更合理一些。如果港股在下周能夠企穩，會有助於A股的企穩反彈。

03

總的來說，這一周的回撤，我認爲是有必要的。畢竟沒有只漲不跌的市場，如果看看過去半個月的反彈，力度其實並不弱。

我們也看到，這一輪反彈，有不少機構、遊資的盈利頗豐，獲利了結再正常不過。

而他們撤出來的資金，會有相當一部分，仍然會重新投入到市場中，只是等待一個比較好的买點而已。站在這個時點，如果市場繼續下跌，那就真的不必再悲觀，反而應該轉變思維，想想是不是出現好的买點。（全文完）

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標題：連續縮量調整，該怎么辦？

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