美國經濟衰退前兆? 小摩指目前債市表現宛若1969年

jcatcj 10月 27,2023

今年以來,美聯準會放慢升息步伐,在6月貨幣政策會議後宣布暫停升息,7月升息25個基點,9月再次宣布暫停升息。

財聯社指出,在周三發布的一份報告中,摩根大通分析師指出,在過去12個美聯準會緊縮周期中,債券市場在最後一次升息後通常會經歷牛市陡峭化,即短期殖利率下降速度較長期殖利率快。

但1969年卻出現熊市陡峭化,當時長期殖利率的攀升速度較短期殖利率更快。目前的債券市場正是這種不同尋常模式的重演,美國公債的歷史性潰敗已將10年期和30年期公債的殖利率推高至5%以上。

鑒於7月升息25個基點可能是本波緊縮周期的最後一次,1969年的經驗可以為目前提供一些啟示。「也就是說,在1969年的周期中,在最後一次升息的3個月後,衰退就開始了,這顯示目前的熊市陡峭化可能會持續下去,直到出現更清晰的成長放緩跡象。」摩根大通表示。

不過,迄今為止,持續強勁的經濟數據掩蓋了衰退訊號,第3季美國GDP增速創2年來最快;美國商務部經濟分析局周四發布的數據顯示,美國第3季國內生產毛額(GDP)初讀數據為4.9%,創2021年第4季以來新高,市場預期成長4.7%,前值為2.1%,顯示美國經濟頗具韌性。

摩根大通還指出,1969年緊縮周期之後的經濟衰退,對標普500指數成分股公司的獲利影響相對溫和。「就風險資產而言,一旦衰退跡象開始顯現,以1969年美國經濟衰退為參照,我們發現,股市在衰退開始後6個月的時間有所下跌,但之後迅速復甦。」分析師表示。

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