何時可看到歐美央行降息? 滙豐指至少要滿足這4個條件

jcatcj 11月 22,2023

滙豐高級經濟學家Chris Hare領導的團隊在報告中預測,美聯準會、歐央行和英國央行都不會進一步升息,從降息時間來看,預計美聯準會降息時間為2024 年第3季、歐央行降息時間在2024年第4季,英國央行則要到2025年第1季。

財聯社報導,滙豐直言,目前市場對美聯準會、歐洲央行和英國央行都將暫停升息的定價可能是對的,但對於降息的定價可能過於鴿派了。

「市場預期美聯準會和歐洲央行會在明年7月前降息2次,英國央行會在明年 9 月前降息2次,我們認為這種預期過於鴿派,在全球央行都極度依賴數據的背景下,央行希望看到實質性的跡象指向通縮,到明年中,他們可能還無法看到足夠的證據。」

至於央行需要看到怎樣的數據才會選擇降息呢?滙豐概述4項宏觀條件,按優先順序排列為:1、GDP成長低於長期趨勢;2、失業率上升並超過均衡水準(或出現勞動力市場明顯降溫的跡象,如職位空缺數下降);3、薪資 增速降至3.5%(滙豐認為這與2% 的通膨率相符);4、 核心通膨率降至3%以下,且最關鍵的點在於明顯處在降至2%的趨勢中。

因此,報告指出,現在的情況是,美國10月核心通膨為4%,歐元區10月核心調和CPI年減少至4.2%,英國核心通膨數據為5.7%,距離滿足上述條件還有一段距離,滙豐認為,美國預計在明年中旬達到上述條件,歐洲要晚一些,因為歐洲的薪資和通膨更具有粘性。

不過,滙豐也給自己留了退路,報告稱,即使他們的宏觀預測完全正確,設想中的通貨緊縮逐步緩慢發生,也很難確切知道政策制訂者何時準備好採取行動,且實際利率變動或歐元區的薪資協議等意外因素,可能會打破平衡。

滙豐同時指出,不排除通膨數據出現重大意外的可能性,而這樣的意外將導致他們的判斷與未來的情況背道而馳,「考量到美聯準會、歐央行和英國央行近期的指導意見,當通膨數據出現重大意外的情況,或者再次出現能源危機的衝擊,這可能觸發各國央行進一步升息,如果薪資和通膨比我們判斷的情況更具粘性,那麼降息可能會被延遲。」

滙豐表示,鴿派風險也同樣存在,鑒於可能還沒有看到過去激進升息的所有影響,各國央行可能已經發現他們過度收緊政策後的副作用,因此需要更早開始寬鬆;考慮到這些風險,明年會有一些微妙平衡的政策決定出爐。

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