導讀

二季度以來，經濟增長動能邊際有所放緩，主要源自於消費的小幅下修和政府債發行節奏較慢，而亮點是出口仍保持韌性，預計二季度實際GDP同比增長5.1%。預計6月CPI回落，環比弱於季節性。

摘要

實體經濟數據預測：

1）GDP：二季度以來，經濟增長動能邊際有所放緩，主要源自於兩個方面：一是消費的小幅下修，二是政府債發行節奏較慢，尚未有效形成實物工作量；亮點是出口仍保持韌性。預計二季度實際GDP同比增長5.1%。

2）生產：PMI生產小幅回落，汽車輪胎、絛綸長絲、PTA等开工率維持季節性正常水平，與基建相關开工率處在低位，預計6月工業增加值同比增長4.5%。

3）投資：PMI房建指數低位，土建指數下滑，預計1-6月固定資產投資累計同比4.0%。

4）消費：服務消費方面，服務業PMI有所回落，預計餐飲收入同比增長2.2%。商品消費方面，汽車整體價格持續走低，以舊換新效果持續，但受基數擡升影響，商品零售同比3.2%。預計社零同比增長3.2%。

價格數據預測：

1）CPI：服務價格環比回落，食品價格依然穩定，油價邊際下滑。預計6月CPI同比降至-0.1%（前值+0.3%），環比-0.3%，弱於季節性，核心CPI同比+0.3%，有所回落。

2）PPI：國內外大宗商品價格皆有回落，6月PMI出廠價格指數和主要原材料購進價格指數雙雙回落，預計6月PPI同比增速升至-0.8%（前值-1.4%），環比-0.2%（前值+0.2%）。

金融數據預測：

1）新增信貸：預計6月信貸新增規模約爲1.7萬億元，同比少增，幅度取決於票據對衝的力度。6月的票據利率繼續下行，商業銀行以票衝貸的意愿仍強，說明企業的實際融資需求有所走弱，預計中長貸走弱更加明顯。居民端在“517”地產新政的支持下，商品房銷售有所回暖，但提前還貸力度依然不減，因此居民中長貸預計繼續少增。

2）新增社融： 6月的企業債與政府債與2023年同期基本持平，預計6月新增社融約3.3萬億元，同比少增，社融存量同比增速爲8.1%。

3）M1、M2增速：M1回落至-6.3%（前值-4.2%），M2回落至+6.3%（前值+7.0%）。本輪政府信用擴張並沒有擡升居民和企業的存款，反而隨着儲蓄釋放至資本市場（最近主要流向債市）和提前還貸，M1和M2後續仍將承壓。

貿易數據預測：

美歐6月制造業PMI再度回落，顯示全球制造業周期復蘇滯緩，外需整體偏弱，國內PMI新出口訂單持平前期，仍處於榮枯分界线以下，預計出口動能小幅放緩，6月出口增速爲6.6%。PMI生產小幅回落，進口小幅回升，疊加部分大宗商品價格回落，預計6月進口增速爲2.8%。6月貿易順差爲823億美元。

風險提示：經濟內生動力恢復不及預期。

注：本文來自國泰君安發布的《【國君宏觀】經濟動能季節性放緩——2024年6月經濟數據預測》，報告分析師：國君宏觀團隊

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標題：經濟動能季節性放緩——2024年6月經濟數據預測

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