Edmund Shing表示，工業化國家的經濟活動雖然放緩，但消費需求仍具韌性，通膨率下降使各國央行考慮降息。隨著企業縮減招聘職缺，但未進行大規模裁員，顯示對適任員工的重視。家庭對就業和未來收入保持信心，消費佔總需求的三分之二，對經濟形成支撐。同時，亞洲貿易數據顯示中國經濟復甦，儘管面臨挑戰，但中國在三中全會上表示將支持經濟政策。全球通膨自2022年底以來下降，主要因商品價格下跌，特別是需求從商品轉向服務。石油與天然氣價格下跌有助進一步降低通膨。Edmund Shing認為，在沒有經濟衰退的情況下，美國聯準會的降息將對短天期債券、股票及黃金帶來利多。

政治議題方面，Edmund Shing說明，美國股票市場在大選年表現穩健，截至7月22日，已上漲15%，遠高於歷史平均水平。然而，歷史數據顯示，市場在11月選舉前通常會出現一定調整，這是因投資者在選舉前減少風險所致。不過，選舉結束後，無論哪位候選人勝出，市場通常會在該年最後一季迎來平均上漲。

考慮情境，若川普當選且共和黨在國會取得全面勝利，可能推動股市上漲、美元走強，並延續減稅政策。同時，放寬管制及調整關稅的政策可能出現。然而，當前通膨與利率環境與過去不同，若川普勝選，市場可能已提前消化部分預期。若川普在國會分裂的情況下當選，市場影響較小，稅收和管制政策的變動將有限。相較之下，若賀錦麗當選，且民主黨掌控國會，股市可能短期疲軟，因川普時期的減稅政策可能不會延續，且放鬆管制的機會不大。然而，更多的財政政策可能提振經濟，支持美元和債券收益率，對綠色能源和國稅局等相關產業帶來正面影響。

長期而言，美國及全球經濟週期和利率走向通常比政治週期更為重要。回顧歷史，自1929年以來，股票市場在總統任期內僅三次顯著下跌，主要由經濟週期因素所致。因此，投資人不應僅基於政治情況做出重大資產配置變更。

與此同時，大西洋兩端的債務問題也浮上檯面。Edmund Shing解釋，歐洲各國政府的預算赤字佔GDP比例從2022年的3.4%增加至2023年的3.5%，但政府債務佔GDP比例則從83.4%下降至81.7%。高額債務使得這些國家更易受到未來經濟危機的衝擊。歐盟執委會已對法國、義大利、比利時等七國啟動「過度赤字程序」，以應對其未遵守《穩定與成長公約》的情況。

美國政府債務負擔急劇上升，2024年赤字佔GDP的5.6%，且預計在2025年增至6.1%。儘管美國擁有全球儲備貨幣的優勢，且實際GDP增長率超過債務成本，這使得美國能承受巨額赤字。然而，債務上限將於2025年初恢復，可能引發政治談判和市場波動。短期內風險可控，但高債務水準和償債成本最終可能削弱潛在經濟增長，迫使聯邦政府削減支出。

在政治不確定性亦反映在市場價格中，通膨和央行利率調降背景下，市場對短天期債券的偏好增加。

進入第三季之後，全球股市面臨震盪，但小型股表現相對優秀。七月初，羅素2000指數相對納斯達克與標普500指數處於多年低點。美國市場的股票表現寬度降至二十年來最窄，僅約20%的股票優於指數。資產管理公司對小型股的看空情緒達到歷史高點，顯示市場對羅素2000的信心不足。然而，疲軟的CPI數據和美國大選的預期改變了這一局面，引發了對聯準會進一步降息的期待。

自7月9日起的一週內，羅素2000指數表現超越納斯達克12%和標普500指數10%，創下多年來最大單週漲幅。同時，市場寬度顯著改善，76%的股票表現優於指數。這波行情主要由散戶資金推動，投資人投入超過13億美元至追蹤羅素2000的ETF，創下新高。

未來，隨著聯準會可能在9月降息，小型股預期將受惠。由於羅素2000公司中約30%的債務為浮動利率，利率下降將直接改善盈利預測。市場對共和黨勝選的預期，也進一步支持了小型股的表現。

總結來說，面對投資人提問何時「逢低買入」，Edmund Shing認為，上個月，全球股市下跌約4%，原物料市場跌幅約8%，均從高點下跌。考量到合理的潛在流動性、經濟基本面以及第二季企業財報表現，認為這僅是週期末期的修正。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：從通膨轉向通縮疑慮、小型股表現勝出　是否「逢低買進」法巴這樣看

地址：https://www.twnewsletter.com/article/49008.html