降息循環加上經濟強韌 法人：美國非投等債後市可期
野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，在通膨降溫明確下，聯準會在9月以兩碼作為降息起手勢，且表示美國經濟強韌，尚未見衰退風險。分析近期公布的經濟數據，9月非農就業人數大幅增加至25.4萬人，遠高於市場預期，失業率降至4.1%，顯示就業市場強韌，美國經濟軟著陸機率高；美國9月CPI年增率2.4%，核心CPI年增率3.3%，均高於市場預期，預期聯準會後續可望放緩降息步調，11月應為降息一碼。
雖然聯準會大幅降息機率降低，但降息趨勢已經形成，根據過去經驗，自1980年以來美國共有3次在無經濟衰退及重大金融事件下的降息循環，若投資人在聯準會首度降息後進場投資美國非投資等級債，在6個月、一年或是二年後的正報酬機率是100%，6個月的平均報酬率是+7.9%，一年與二年分別是+14.8%與+31.5%。由此可以看出，只要降息趨勢確立，美國非投資級債的上漲動能即可望延續。
供給面利多也是看好美國非投資級債的利多因素之一。2020~2021年低利率期間，非投資級債發行人大量再融資，使得2022年債券的供給較2021年下滑近八成，2023年以來總量亦維持在較低水位。
從債券到期金額來看，在2027年前，只有約12%的非投資級債務到期，這具有兩大意義：到期量少就較不需再融資，新發債量減少，預期供給將持續偏低；到期量少就不易發生大量違約，違約率有望保持在相對低檔。
野村(愛爾蘭)美國非投資等級債團隊表示，美國經濟軟著陸機率高，美國大選以及所得稅或關稅在2025 年的可能變化或許會造成波動，但實際的政策變動極可能不會如選舉語言般劇烈，特別是在分裂國會的情況下。非投資等級債市的需求非常強勁，一部分來自於其他信用策略，例如私募債權正尋求配置資本在非投資等級債；雖然利差繼續收窄空間有限，但非投資等級債因具有約7%的殖利率，仍可望在利率下降的環境中提供具吸引力的總報酬。
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