經濟風險增!PIMCO預料央行持續調整利率 債券價值重新浮現

jcatcj 10月 17,2024

美國經濟的強韌增長和通膨壓力使聯準會延後進入降息週期。然而,前瞻性通膨指標顯示,隨著單位勞動成本下降、職缺減少及失業率上升,到2025年美國有望接近2%的通膨目標。各主要已開發國家市場需求疲軟,通膨預期也相對穩定,預示2025年各國通膨將趨近其目標。預計各國央行將在2025年降息175-225個基點,日本央行則因通膨預期上升及穩定的薪資水平,將持續逐步升息。

中國經濟正面臨挑戰,出口導向的增長模式已達極限,房地產市場和消費需求疲軟使經濟放緩。中國政府推動提振資產價格的政策能否成功,取決於市場信心。預計2025年中國經濟增速將從2023年和2024年的5%放緩至4%-4.5%,並持續對全球市場施加通縮壓力。

美國2024年大選無論哪個政黨當選,財政赤字都將成為焦點。稅改可能是明年的關鍵議題,但由於財政空間有限,不會有額外的財政刺激措施,預計赤字將維持在GDP的6%-7%之間。川普若連任,可能採取更具破壞性的貿易政策,而賀錦麗則可能延續較為溫和的政策路線。若貿易政策導致提高關稅,通膨將上升,並削弱美國出口競爭力,影響全球經濟增長。

此外,地緣政治風險也是全球經濟的一大不確定因素。中東、烏克蘭的持續衝突,以及多國選舉,將對市場情緒和特定行業帶來影響。

隨著市場波動加劇,靈活的投資策略變得尤為重要。當利率下行時,固定收益投資,尤其是債券,將受益顯著。歷史證明,債券在經濟軟著陸時表現優異,在硬著陸時表現甚至更好。現階段,債券相較於股票更具吸引力,為投資組合提供良好的分散與避險效果。

PIMCO 認為,美國國庫券的殖利率,尤其是5年期區間,具有相當的投資價值。隨著各國央行調降利率,現金及短期工具的再投資風險上升,傾向於中期債券。而長天期債券需保持謹慎,因政府赤字可能推升長期殖利率。

外匯市場上,聯準會降息可能導致美元走弱,PIMCO 偏好減持美元並分散至新興市場和已開發國家貨幣。隨著各國央行跟隨降息,美元走弱的趨勢可能持續。南非、祕魯等政治環境穩定且殖利率曲線較陡的市場更具吸引力。

整體而言,全球經濟的不確定性將促使投資者更加重視高品質債券。PIMCO 仍對低品質信用債抱持謹慎態度,並認為應更加關注投資組合的靈活性與抗風險能力。

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