朱晏民表示，2023上半年全球股市強勁上漲，市場對衰退疑慮消退為最大主因。短期仍有支撐股市的一些有利因素，包括美國銀行業流動性危機暫解、生成式AI帶動相關科技股的價值重估、企業獲利好轉等。

但須留意總經面的風險並未消失，衰退可能只是被推遲而非完全避免，經濟的韌性意味著美國聯準會將不得不將利率維持較高水平，緊縮貨幣政策累積的後果最終會惡化勞動力市場，並對消費和投資產生影響。

他認為，偏高的估值、緊縮的貨幣環境和潛在的衰退風險仍將限制股市上檔空間，並對中長期的股票投資不利。因此，下半年投資人在股市上漲的過程中應逐漸轉為防禦型策略。

針對台股下半年投資策略，由於台灣為半導體/伺服器生產重鎮，將明顯受益於AI長期成長趨勢。AI狂潮成功驅動台股脫離過去3~4個月的箱型整理區間，朱晏民指出，搭配庫存去化與新品備貨將支撐製造業下半年迎來庫存回補，加上基期效應將推升獲利成長，屆時可望帶動季節性行情。

投資方向上，台灣在疫情期間因廠商獲利大增但消費受抑制，因此累積逾 4.6 兆元的超額儲蓄，而台灣防疫管制放寬與邊境重啟均晚於歐美市場，故推動國內消費復甦的利多因素，包括可支配所得攀升與就業市場改善等可望延續至下半年，持續帶動餐飲、汽車等內需股業績成長。

另在明年初總統大選前，政策面偏多的族群則包含綠能、軍工/航太、生技等仍將是市場關注的焦點。科技股方面，因AI長期結構性趨勢相當明確，帶動相關類股價值重估，在經濟出現實質衰退或 AI 指標股明顯轉弱前，拉回仍應適度加碼 AI 供應鏈股票。

針對大中華區投資市場展望，溫傑表示，中國經濟已經擺脫去年的成長困境，修復性復甦已全面展開，首季經濟成長率更讓全年經濟表現可望「復常」，有機會優於兩會訂下的5%成長目標。但近月多項經濟數據出現矛盾，反映復甦態勢不平均，預期最終中國今年經濟成長達5.5%以上，最大變數為消費支出的回升速度。

香港股市上半年走弱，主要是受到是美國升息及中國市場經濟成長動力不足的影響，惟考量中國全面復常的正面作用，凱基亞洲將港股本益比預期調升至5年平均值的10.6倍，建議投資類股首選為中國國企改革概念股、金融傳產等舊經濟股、受惠升息末端的新經濟股以及防禦衰退的黃金ETF。

凱基證新加坡及印尼子公司亦分享下半年區域投資觀點，新加坡市場以銀行業和房地產業前景相對看好。由於利率持續走高，財富管理需求不斷增加，預計新加坡銀行業今年獲利將再寫下新高紀錄，而房地產市場需求強勁，即使政府實行相關降溫措施，但預期房價將維持高位，因此整體房市前景樂觀。

印尼經濟將在2023年實現正成長，政府年成長目標為4.5~5.3%，高於3.5%的20年平均水平，反映經濟已從2020年新冠疫情中復甦，另外印尼總統大選將於2024年舉行，根據歷史數據，大選前一年的印尼經濟與股市都將呈現樂觀情勢。

針對投資人下半年資產配置如何調整，阮建銘認為，目前經濟走到「升息欲屆頂、資產再平衡」的階段，建議資產配置以債券及防禦、高息股為主，搭配多元另類資產、漸增成長股。

現階段債券相較一年前更具投資吸引力，風險趨避下具備可能獲取資本利得潛力，包含投資等級債券、美國國庫債券、公債等商品，投資人亦可將債券配息再投資於大型股、防禦型股或全球型股票基金及ETF，達到定期投入累積財富的複利效果。

多元資產方面，黃金在過去景氣衰退期間表現亮眼，建議隨升息進入尾聲逐步建立投資部位，掌握後續黃金上漲機會並提高投資組合抗震力。

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標題：凱基證下半年行情展望出爐　科技股以AI供應鏈為首選

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