滬指昨天衝上3300點，回到9月30日的位置，特別是科技板塊的火熱表現，讓大家似乎看到新一輪上漲的希望。

不過，今天走勢出現分歧，A股縮量4000億下跌，滬指再度失守3300點，大家又會有疑問：

到底，市場是繼續上漲，還是又要回調？

01

利好因素

先說結論，走勢分歧其實是急漲後的正常表現，而利好股市的因素仍在。

首先，是宏觀方面，政策仍然在持續加碼，市場對於經濟向好也有比較強的預期；

其次，流動性方面，隨着全球降息周期开啓，國內也積極跟進，降准、降息都已經實施，是利好因素。

現在也正值Q3業績發布時間，Wind數據顯示，截至10月21日，已有超過110家A股上市公司披露了2024年三季報，其中73家公司今年前三季度歸母淨利潤較上年同期增長。從行業分布情況看，目前基礎化工、醫藥生物、電子、汽車四個行業績優股分布較爲密集，前三季度歸母淨利潤同比增長的行業公司數量分別達到11家、10家、9家、8家。

在所有已經公布前三季業績信息的公司（含快報、預告和定期報告）中，2022年以前上市的公司中，剔除北交所公司後，有50家前三季度淨利潤創歷史同期新高。在2023年前三季度盈利超億元的業績創新高公司中，有18家2024年前三季度淨利潤同比增幅超60%。

往後看，隨着經濟刺激政策效果持續顯現，三季度很可能是今年A股盈利低點，四季度盈利有望繼續實現增長。

從股市的兩大定價因素--估值和盈利上看，流動性寬松有利於企業的估值擴張，也有利於經濟轉好、企業盈利改善，而不斷加碼的經濟刺激政策，同樣有利於經濟轉好和企業盈利的改善。

換言之，兩大因素都在邊際改善，這就是目前市場的“強預期”原因所在。

盡管現實還有點“弱”，但考慮到增量政策密集出台不久，需要多給一些時間去落地，尤其像房地產政策，通常需要1-2個季度才會真正有銷售數據驗證，投資者可以多一點耐心。

回到市場層面，兩類板塊相對容易受到資金青睞，一類是基本面優質、業績穩定的價值類公司，這類企業通常是各大行業的龍頭，以藍籌票、白馬票爲主，另一類是主打科技創新的成長類公司，像AI、半導體、低空經濟、國產軟件等等。

資金大概率會在這兩類板塊之間輪動。

我們也看到，現在資金還扎堆在科技板塊，半導體、鴻蒙軟件、新能源汽車等，頻繁出現10cm、20cm的票。而下一個輪動的對象，有可能是價值板塊，後續可以期待藍籌公司、白馬公司走出一波上漲行情。

當然，這段時間行情大起大落，多空雙方激烈對決，大家也一定很好奇：

究竟誰在买賣？

02

誰在买？誰又在賣？

我們從近期非常火熱的ETF視角，給大家做一個分析。

Wind數據顯示，截至10月11日，股票ETF今年淨流入規模達1.069萬億元，可將時間拉長至昨日，這個數字縮減至9846.24億元，少了845.96億元。

也就是說，10月11日-10月23日，即A股震蕩的這段時間，有“人”減持了。

具體是哪些ETF呢？

從ETF跟蹤指數類別來看，跟蹤滬深300指數的ETF期內淨流出192.73億元，跟蹤中證1000指數淨流出153.41億元，跟蹤創業板系列指數的ETF淨流出214.95億元，跟蹤科創系列指數的ETF淨流出123.24億元，跟蹤中證500指數淨流出72.37億元，跟蹤上證50指數淨流出51.21億元，跟蹤中證A50淨流出5.09億元。

不過，在其余寬基指數ETF被階段性減持的同時，跟蹤中證A500指數的ETF10月15日上市以來卻持續“吸金”。

包括中證A500ETF富國(563220)在內的首批10只跟蹤中證A500指數的ETF，短短七天合計淨流入161.76億元，總規模接近翻倍，飆漲至390億元，在這其中，中證A500ETF富國(563220)基金份額大增55%。

從指數的近期表現來看，中證A500指數階段性跑贏滬深300指數，9月24日以來的漲幅和回撤均優於滬深300指數。

Wind數據顯示，近12個月的股息率、二季度ROE、Wind最新盈利預測來看，中證A500指數也相對優於滬深300指數。

能夠在短短的時間內，多項核心指標跑贏滬深300，中證A500指數究竟什么來頭？

給大家簡單科普一下，中證A500指數是中證A系列指數第三個更大更寬的指數。

從指數編制方式來看，中證A系列指數代表了當下最先進的指數編制方式，摒棄了單純的唯“規模”是論，採用“行業均衡”+“規模”相結合的方式，500個成分股覆蓋了全部92個中證三級行業的市值較大的個股。

行業分布足夠均衡、細分，意味着中證A500指數能納入更多新興領域龍頭，新興行業的權重佔比約爲46%，高於可比寬基指數。

中證A系列指數的真正意義，就是在中國經濟從高增長轉向高質量，在新經濟努力扛起增長重任的當下，用更廣闊的視角，去尋找每一個細分行業的標杆龍頭。

相較於滬深300指數，中證A500指數偏重於對有色、軍工、基礎化工、汽車、TMT、醫藥生物等制造和科技成長行業的配置，而對非銀金融、銀行、食品飲料、農林牧漁等傳統行業的覆蓋較低，兼具成長與價值雙重屬性，更能准確反映中國經濟高質量發展下的結構變遷。

除了行業分布因素，中證A500指數的編制還與時俱進，納入ESG理念和互聯互通等等篩選條件。

一方面，符合境內外中長期資金的審美偏好；另一方面，能同步降低成分公司發生重大負面風險事件的概率。

中證A500指數的淨資產收益率（ROE）爲10.69%，而同時PB僅爲1.53倍，長期盈利水平位於主流寬基指數前列。

行業分布均衡、兼具成長與價值屬性，長期盈利穩健，決定了中證A500指數的長期表現亮眼，自基日（2004年12月31日）以來，中證A500指數的累計收益率爲366.43%，同期滬深300爲297.32%，超額收益爲69.11%。

一言以蔽之，中證A500指數更寬（成分股多）、更強（超額收益強）和更新（更能代表中國的新經濟動力）。

03

富國中證A500ETF發起式聯接基金

（A類022463，C類022464）明日發售

中證A500指數表現出色，相關的ETF也備受青睞，衆多機構投資者紛紛加持。

包括中證A500ETF富國(563220)在內的首批10只中證A500的ETF前十名持有人名單中，出現券商、私募、信托、期貨公司、外資銀行等衆多機構投資者。

同時，瞄准中證A500指數的資金，正准備跑步入場，爲A股帶來更多的增量資金。

以富國中證A500ETF發起式聯接基金(A類022463，C類022464)爲首的20只中證A500指數基金，明日正式开啓募集。

富國中證A500ETF發起式聯接基金主要投資中證A500ETF富國(563220)。

值得一提的是，中證A500ETF富國(563220)是首批中證A500ETF中最受個人投資者歡迎的產品，個人投資者佔比爲83.16%，位居同類產品第一，且該ETF上市以來持續迎來淨申購，短短7天ETF份額增長55%。

作爲“老十家”公募基金公司之一，富國基金在指數量化投資領域已深耕15年，布局多條產品线，致力於爲投資者打造多元化、全譜系的資產配置工具，目前旗下擁有超50只ETF、近40只ETF聯接基金。

明日即將發行的富國中證A500ETF發起式聯接基金(A類022463，C類022464)，管理費和托管費爲市場最低水平，分別爲0.15%/年和0.05%/年。

ETF聯接基金中投資於目標ETF的資產部分不收取管理費、托管費，不用擔心重復收費。

富國基金同樣注重產品分紅，富國中證A500ETF發起式聯接基金採取季度分紅評價機制，在符合基金收益分配條件下，可安排分紅。

04

結語

本輪行情始於9月24日的政策發布會，雖然過程有點大起大落，尤其是國慶後的回撤，一定程度上打擊了之前狂熱的做多情緒。

不過，這幾天的反彈，很好地證明了A股的韌性。同時，從最近兩周頻繁召开的政策新聞發布會，投資者也能夠感受到，政策制定者對於刺激經濟、維護資本市場健康發展的決心和能力。

換句話說，股市上漲的基礎還在。

正如前文所述，流動性寬松、經濟刺激政策逐步生效、企業盈利提升，以及對未來業績向好的預期，都將持續爲A股的上漲提供動力。

近期還有一個好消息，一些中證A500相關基金的上市，又爲市場帶來更多的增量資金。

拉長時間看，自2021年高點之後，A股已經調整了3年多，不管是時間長度還是調整幅度，都已經相當充分。隨着宏觀經濟逐步改善，A股也已經具備了中長期的上漲的基礎。

我們可以期待，A股會有一個更好的未來。（全文完）

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