10月出口爲何大幅回升？-港臺熱話

10月出口爲何大幅回升？

梁中華宏觀研究 11月 07,2024

根據海關總署統計，美元計價下，2024年10月我國出口總額同比爲12.7%（9月爲2.4%）；進口總額同比爲-2.3%（9月爲0.3%）。10月貿易順差擴大爲957.2億美元。

出口增速大幅回升。10月出口同比增速爲12.7%，較9月大幅回升10.3個百分點，爲2022年7月以來高點。即使剔除基數影響，10月出口增速也大幅回升至2.6%，一改過去5個月處於負區間的頹勢。

從季調環比來看，10月季調環比大幅轉正至7.0%，爲2023年3月以來高點。且從歷年對比來看，本月季調環比也是過去10年同期最高值。

我國出口增速爲何大幅回升？一方面，或與重點貿易對象景氣略有修復有關。截至10月，中國重要貿易對象中，東南亞經濟體平均制造業PMI指數修復至50，尤其是越南從9月的47.3回升至51.2；歐元區制造業PMI指數也從9月的45修復至46。

另一方面，或與台風等幹擾因素消除有關。從出口重點貿易對象來看，我國對美國、歐盟、東盟、日本、韓國以及俄羅斯等出口增速均大幅回升。除美國外，我國對其他幾個經濟體出口增速均較9月回升10個百分點以上。我們認爲，這種全面性的回升，或與台風等幹擾消除有關。

例如，海關總署曾指出，9月出口增速放緩與一些短期偶發因素的影響有關。其一，與9月的極端天氣有一定的關系，9月兩次台風接連在長三角地區登陸，歷史數據也顯示，台風對出口的影響持續時間比較長，台風過後船隊的排期往往會順延，出口有所滯後。其二，受到階段性全球航運不暢、集裝箱短缺，以及美國東海岸碼頭工人合同到期談判預期等因素的影響。

具體來看：

從國家和地區來看，東盟和歐盟是最主要的貢獻。10月我國對東盟出口增長15.8%，較9月大幅回升10.3個百分點，拉動出口2.5個百分點，是最主要的貢獻。歐盟貢獻也非常大，10月我國對歐盟出口增長12.1%，較9月大幅回升12.1個百分點，拉動出口2.1個百分點。

其次，美國和俄羅斯也有較大貢獻。10月我國對美國出口增長8.1%，連續6個月爲正，拉動出口1.2個百分點；對俄羅斯出口增長26.7%，較9月大幅回升10.1個百分點，拉動出口0.9個百分點。

此外，其他重要經濟體均有所表現。10月我國對日本出口增速轉正至6.8%，較9月大幅回升13.9個百分點；對韓國出口增速轉正至5.0%，較9月大幅回升14.2個百分點，合計拉動出口0.5個百分點。

從產品來看，機電產品是最主要貢獻。10月我國機電產品出口增速大幅回升至13.7%，較9月回升了10.8個百分點，拉動出口8.1個百分點；高新技術產品出口增速大幅轉正至9.1%，較9月回升了10.2個百分點，也拉動出口2.3個百分點。勞動密集型產品出口增速也大幅轉正至7.2%，拉動出口1.4個百分點。

其他，除鞋類外，家具及其零件、燈具、玩具、箱包及類似容器、服裝及衣着附件等商品對出口的貢獻也都爲正。

從量價拆分來看，多數商品出口數量增速爲正，出口價格仍是拖累。例如，10月鋼材、未鍛軋鋁等以及家用電器出口數量增速在20%以上；箱包等、液晶顯示板、水海產品、集成電路、船舶、糧食、汽車、稀土以及陶瓷產品等商品出口數量增速均在10%以上。同時，除極個別的商品出口價格增速爲正，大多數都爲負，繼續拖累出口。

進口繼續放緩，一定程度上受基數影響。美元計價下，10月我國進口總額同比增速爲-2.3%，較9月繼續下行。如果剔除基數影響，10月進口年化增速爲0.3%。且從季調環比來看，10月我國進口季調環比已經轉正。

從國家和地區來看，韓國和美國貢獻較大。10月我國自韓國進口增長14.5%，較9月回升11.9個百分點，拉動進口0.9個百分點；自美國進口增長6.6%，連續4個月爲正，拉動進口0.4個百分點。而我國自俄羅斯、歐盟以及東盟等進口均爲負貢獻。

從產品來看，集成電路和大豆表現最好。10月我國進口集成電路增長10.3%，拉動進口1.4個百分點；進口大豆大幅增長33.0%，拉動進口0.8個百分點。不過，這很大程度上也與去年基數較低有關。而原油以及鐵礦砂等進口增速均轉負，原油拖累最大。

往前看，或有階段性的“搶出口”。考慮到特朗普再度當選美國總統，而其宣稱要對從中國進口的產品進一步加徵關稅，這對我國外需會有擾動，尤其是海外收入佔比相對較高的行業或企業。從上一輪中美貿易摩擦來看，美國對中國出口商品的關稅稅率從3.1%大幅提升至19.3%。我們預計，接下來或有階段性“搶出口”現象出現。