信達策略：二級資金弱，一級資金強-港臺熱話

信達策略：二級資金弱，一級資金強

樊繼拓 09月 25,2024

核心結論

今年8月的資金流入環比下降。1）2024年8月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲0.57%，較上月的2.01%環比走弱。2024年8月的資金淨流入佔流通市值的比例低於2024年5月-7月。截至2024年8月，過去12個月累計淨流入佔自由流通市值的比例爲3.73%，較上月的1.93%環比走強。2）從分項上來看，今年8月資金淨流入的下降主要源於8月上市公司分紅金額季節性下降。

7月新增开戶數環比回升。1）新增开戶數方面，2024年7月上證所新增开戶數爲115.14萬戶，較上月環比增加7.54萬戶。對比歷史同期來看，2024年7月的新增开戶數爲2016年以來的最低水平。2）2024年1月1日-7月31日，上證所累計新增开戶數達到1063.80萬戶，低於2016年以來的全部年份。

融資余額8月持續減少。1）融資余額方面，2024年8月融資余額環比減少322.81億元，較前值減少356.08億元有所收斂。9月1日-9月20日，融資余額減少164.02億元。2）融資余額佔流通市值的比例出現回升。截至9月20日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.35%，處於2018年以來的中位值水平。

北上資金連續兩月淨流出。北上資金方面，2024年7月北上資金淨流出166.30億元，已連續兩個月淨流出。而8月1日至8月16日淨流出287.27億元，整體上看，北上資金在今年2月-5月持續淨流入後在6、7月轉向淨流出。

上市公司回購、分紅均表現積極。1）2024年1月1日-9月20日，上市公司回購金額爲3758.36億元，月均回購規模爲411.50億元，月均回購規模高於2005年以來的所有年份。2）從月度數據來看，上市公司2024年8月的減持規模爲1.83億元，相較上月增持54.96億元有所收斂；2024年9月1日-2024年9月20日的減持規模爲7.26億元。從年度數據來看，2024年1月1日-2024年9月20日，上市公司累計增持規模爲104.94億元，月均增持規模爲11.49億元，月均增持規模有所收斂。3）二季度以來，上市公司分紅金額大增且遠超季節性。8月上市公司分紅金額爲1122億元，較7月單月的6472億元大幅收斂。但縱向來看，8月上市公司分紅金額高於2014年以來所有歷史同期。

8月股權融資規模環比下降。1）8月的股權融資規模爲137.17億元，較上月的240.65億元環比下降。2）年度數據方面，2024年1月1日-9月20日的股權融資規模爲2272.87億元，月均融資規模低於2016年以來全部年份。

正文

總覽：二級資金弱，一級資金強

1.1 年度層面上，資金面轉爲淨流入，公司回購持續上升

根據不完全統計，推測2024年全年A股將實現資金淨流入約4246億元，資金淨流入額佔自由流通市值的比例約爲1.42%。此外考慮到私募基金、保險、公募基金等資金流入項可能存在重復計算，信達證券計算剔除私募基金與保險的資金淨流入匯總情況，其佔自由流通市值的比例約爲3.09%。

從各分項數據來看，年度資金面轉強主要源於公司分紅超季節性、公司回購持續上升、股權投資規模較小。

1.2 月度層面上，資金淨流入環比下降，公募基金份額回升

2024年8月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲0.57%，較上月的2.01%環比走弱。2024年8月的資金淨流入佔流通市值的比例低於2024年5月-7月。截至2024年8月，過去12個月累計淨流入佔自由流通市值的比例爲3.73%，較上月的1.93%環比走強。

從分項上來看，今年8月資金淨流入環比下降主要源於8月上市公司分紅金額環比大幅下降。分項來看，公募基金份額回升和公司回購持續上升。1) 2024年8月上市公司分紅金額爲1122億元，較7月單月的6472億元大幅收斂。但縱向來看，8月上市公司分紅金額高於2014年以來所有歷史同期。2）2024年8月公募基金份額環比增加804億份，較上月前值減少229億份大幅回升。3）上市公司2024年8月的回購金額爲733.17億元，相較上月的624.61億元有所擴大；從年度數據來看，2024年1月1日-9月20日，上市公司回購金額爲3758.36億元，月均回購規模爲411.50億元，月均回購規模高於2005年以來的所有年份。

1.3 A股資金流入及流出分項的關鍵變化匯總

7月新增开戶數小幅回升，仍爲八年來最低水平

新增开戶數方面，2024年7月上證所新增开戶數爲115.14萬戶，較上月環比增加7.54萬戶。對比歷史同期來看，2024年7月的新增开戶數爲2016年以來的最低水平。

2024年1月1日-7月31日，上證所累計新增开戶數達到1063.80萬戶，低於2016年以來的全部年份。

銀證轉账方面，全國證券公司客戶交易結算資金余額最新數據截至2023年12月。從歷史數據來看，寧波證券公司客戶交易結算資金余額與全國的變動趨勢較爲一致。以寧波證券公司交易結算資金的數據來看，2022年8月以來銀證轉账的同比增速連續多期呈現負值。2024年7月，寧波證券公司客戶交易結算資金余額同比增速爲-16.30%。

融資余額連續四個月淨流出

融資余額方面，2024年8月融資余額環比減少322.81億元（前值爲減少356.08億元）。9月1日-9月20日，融資余額減少164.02億元。

2024年1月1日-9月20日，融資余額下降了2142.62億元。如按月份折算爲全年，信達證券預計全年融資余額或將下降3060.88億元，超過2016年、2018年、2022年的淨流出規模。

融資余額佔流通市值的比例出現回升。今年1月下旬至春節前，融資余額的下降速率快於流通市值，信達證券認爲主要原因可能是伴隨着市場的快速調整，部分槓杆資金面臨平倉壓力，期間融資余額佔流通市值的比例也出現快速下降，由2018年以來的最高水平（2.64%）下降至中位值水平（2.3%左右）。春節後，融資余額與流通市值同步回升，二者回升幅度接近，並於5月中旬开始回落。8月以來，融資余額佔流通市值的比例持續回升。截至9月20日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.35%，處於2018年以來的中位值水平。

ETF 基金資金持續保持淨流入

4.1 8月偏股型公募基金份額環比回升

信達證券統計普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動型股票基金的份額變動，下文將這三類基金統稱爲偏股型基金。

從月度數據來看，2024年8月偏股型公募基金份額環比增加802.31億份（前值爲減少25.15億份）。2024年9月1日-9月20日，偏股型公募基金份額減少了340.02億份。

從年度數據來看，2024年1月1日-9月20日，偏股型公募基金份額增加了949.09億份。

月度數據方面，2024年8月股票型ETF基金淨流入1278.65億元。2024年9月1日-2024年9月20日，股票型ETF基金淨流入203.79億元。

年度數據方面，2024年1月1日-9月20日，股票型ETF基金份額淨流入7542.15億元，仍高於歷史上多數年份。

4.2 北上資金7月淨流出幅度有所收斂

從年度數據來看，2024年1月1日-8月16日北上資金累計淨流出A股67.79億元，南下資金累計淨流入港股4195.25億元。互聯互通渠道整體淨流出A股4263.04億元。

從月度數據來看，1）北上資金方面，2024年7月北上資金淨流出166.30億元，而8月1日至8月16日淨流出287.27億元，整體上看，北上資金在今年2月-5月持續淨流入後在6、7月轉向淨流出。2）南下資金方面，2024年7月南下資金淨流入441.52億元，而8月1日至8月16日淨流入351.77億元。