財政收支加速，完成目標無虞——9月財政數據點評-港臺熱話

財政收支加速，完成目標無虞——9月財政數據點評

業談債市 10月 27,2024

主要觀點

2024年10月25日，財政部召开網上新聞發布會，介紹2024年前三季度財政收支情況，整體來看9月財政數據有以下特徵：

第一，9月一般公共預算收入同比增速回正，稅收收入維持下跌，非稅收入增速大幅提高。2024年9月，一般公共預算收入當月同比2.45%，8月同比-2.8%。9月稅收收入當月同比-5.03%，同比降幅與8月基本持平（8月爲-5.17 %），9月非稅收入當月同比25.16%，增速大幅提高（8月爲8.82%）。累計來看，1-9月，一般公共預算收入累計同比-2.2%（前值-2.6%），稅收收入同比-5.3%（前值-5.3 %），非稅收入同比13.5%（前值11.7%）。主要是各級政府多渠道盤活國有資源資產，國有資源（資產）有償使用收入和國有資本經營收入合計拉高非稅收入增幅10.8個百分點。

各地普遍依靠非稅收入彌補稅收缺口。地方財政數據披露時間有差異，以1-8月來看，西藏、湖北、新疆、重慶的一般公共預算收入同比增速靠前，而安徽、浙江、江西、廣東等地爲負增長，廣西、陝西、青海、河南、山西等地同比降幅較大。財政收入增速較高的區域，如新疆、重慶、吉林等地，稅收收入增速同樣不理想，多依靠非稅收入拉動增速。

第二，稅收方面，四大稅種除企業所得稅外均同比爲負，車市單月稅收同比跌幅收窄，房市邊際回暖。9月，四大稅種中僅企業所得稅維持高增長，同比增加25.4%，增值稅、消費稅和個人所得稅同比分別爲-12.2%、-16.3%和-1.8%。車輛購置稅同比-18.5%，跌幅有所收窄。土地和地產相關稅收基本邊際回暖，加總來看9月同比增速回升至23.9%，8月爲-9.3%。其中房產稅和耕地佔用稅維持高增速，土地增值稅增速由負轉正。

第三，政府性基金收入繼續下跌，跌幅邊際收窄。2024年9月，政府性基金收入當月同比-14.2%（8月-34.4%）。1-9月，政府性基金收入累計同比-20.2%，前值爲-21.1%。按照財政預算計劃，2024年政府性基金收入同比增長0.1%，完成年初預算目標難度較大，政府性基金收入缺口對支出形成掣肘。

第四，對於融資性收入，表外融資方面，9月城投債淨融資持續爲負。對於廣義政府來說，廣義財政收入既包括以財政前三本账爲主的預算內收入，也包括國債、地方債的表內融資性收入，以及城投融資爲主的表外融資收入。9月城投債淨融資爲-1474.03億元（前值爲-730.07億元），城投融資管控未見放松跡象。

第五，表內融資方面，9月新增專項債發行過萬億，3季度缺少“一案兩書”的新增專項債佔比超三成。8月、9月新增專項債發行明顯提速，8月計劃發行5767億元，實際發行7965億元，9月計劃發行6137億元，實際發行10279億元。截至10月25日，今年新增專項債基本發行完畢。專項債發行放量背後，缺少“一案兩書”的新增專項債已超過8408億元（截至10月21日），其中7月至10月發行7888億元，同期發行的全部新增專項債21446億元，佔比達37%，或表明地方化債壓力較大。

第六，伴隨財政收入同比轉正，9月財政支出和政府性基金支出均明顯提升，各類基建支出同比均有改善。9月單月一般公共預算支出同比增長5.15%，前值爲-6.7%，1-9月，財政支出累計同比增長2%，前值爲1.5%。9月基建支出力度回升，同比增長3.5%，節能環保、城鄉社區事務、農林水事務增速均爲正，交通運輸跌幅收窄。此外，9月政府性基金支出同樣高增，同比34.2%，前值-14%。

總體來看，9月廣義財政收支雙雙回暖。第一本账和第二本账結合來看廣義財政，9月廣義財政收入當月同比-1.5%（前值-12.3%），1-9月累計同比-5.6%，而9月廣義財政支出同比12.6%（前值-8.8%），1-9月累計同比-0.8%。

1-9月財政收支較預算目標均有缺口，但預計保障全年預算平衡難度不大。1-9月財政收入和支出完成度都較低，明顯低於往年同期平均水平。如果以1-9月財政收支增速作爲全年增速，預計2024年實際赤字約6.8萬億，較2023年擴大約1萬億，從年初預算安排來看，資金來源中4.06萬億來自國債和地方債發行，1.77萬億來自使用去年結轉結余，0.32萬億來自預算穩定基金調入和國有資本補充，剩余約0.7萬億需要尋找其他資金來源彌補，保障全年預算平衡的難度並不大。

風險提示：政策變化超預期、數據統計口徑存在誤差、財政收入不及預期

報告正文

9月一般公共預算收入同比增速回正，稅收收入維持下跌，非稅收入增速大幅提高。2024年9月，一般公共預算收入當月同比2.45%，8月同比-2.8%。9月稅收收入當月同比-5.03%，同比降幅與8月基本持平（8月爲-5.17 %），9月非稅收入當月同比25.16%（8月爲8.82%），增速大幅提高。累計來看，1-9月，一般公共預算收入累計同比-2.2%（前值-2.6%），稅收收入同比-5.3%（前值-5.3 %），非稅收入同比13.5%（前值11.7%），主要是各級政府多渠道盤活國有資源資產，帶動國有資源（資產）有償使用收入和國有資本經營收入增加，兩項合計拉高非稅收入增幅10.8個百分點。

各地普遍依靠非稅收入彌補稅收缺口。地方財政數據披露時間有差異，以1-8月來看，西藏、湖北、新疆、重慶的一般公共預算收入同比增速靠前，而安徽、浙江、江西、廣東等地爲負增長，廣西、陝西、青海、河南、山西等地同比降幅較大。財政收入增速較高的區域，如新疆、重慶、吉林等地，稅收收入增速同樣不理想，多依靠非稅收入拉動增速。

稅收方面，四大稅種除企業所得稅外均同比爲負，車市單月稅收同比跌幅收窄，房市邊際回暖。9月，四大稅種中僅企業所得稅維持高增長，同比增加25.4%，增值稅、消費稅和個人所得稅同比分別爲-12.2%、-16.3%和-1.8%。車輛購置稅同比-18.5%，跌幅有所收窄。土地和地產相關稅收基本邊際回暖，加總來看9月同比增速回升至23.9%，8月爲-9.3%。其中房產稅和耕地佔用稅維持高增速，土地增值稅增速由負轉正。

政府性基金收入繼續下跌，跌幅邊際收窄。2024年9月，政府性基金收入當月同比-14.2%（8月-34.4%）。1-9月，政府性基金收入累計同比-20.2%，前值爲-21.1%。按照財政預算計劃，2024年政府性基金收入同比增長0.1%，完成年初預算目標難度較大，政府性基金收入缺口對支出形成掣肘。

對於融資性收入，表外融資方面，9月城投債淨融資持續爲負。對於廣義政府來說，廣義財政收入既包括以財政前三本账爲主的預算內收入，也包括國債、地方債的表內融資性收入，以及城投融資爲主的表外融資收入。9月城投債淨融資爲-1474.03億元（前值爲-730.07億元），城投融資管控未見放松跡象。

表內融資方面，9月新增專項債發行過萬億，3季度缺少“一案兩書”的新增專項債佔比超三成。8月、9月新增專項債發行明顯提速，8月計劃發行5767億元，實際發行7965億元，9月計劃發行6137億元，實際發行10279億元。截至10月25日，今年新增專項債基本發行完畢。專項債發行放量背後，缺少“一案兩書”的新增專項債已超過8408億元（截至10月21日），其中7月至10月發行7888億元，同期發行的全部新增專項債21446億元，佔比達37%，或表明地方化債壓力較大。

伴隨財政收入同比轉正，9月財政支出和政府性基金支出均明顯提升，各類基建支出同比均有改善。9月單月一般公共預算支出同比增長5.15%，前值爲-6.7%，1-9月，財政支出累計同比增長2%，前值爲1.5%。9月基建支出力度回升，同比增長3.5%，節能環保、城鄉社區事務、農林水事務增速均爲正，交通運輸跌幅收窄。此外，9月政府性基金支出同樣高增，同比34.2%，前值-14%。

9月廣義財政收支均有回暖。結合第一本账和第二本账作爲廣義財政收支，9月廣義財政收入當月同比-1.5%（前值-12.3%），1-9月累計同比-5.6%，而9月廣義財政支出同比12.6%（前值-8.8%），1-9月累計同比-0.8%。

1-9月財政收支較預算目標均有缺口，但預計保障全年預算平衡難度不大。1-9月財政收入和支出完成度都較低，明顯低於往年同期平均水平。如果以1-9月財政收支增速作爲全年增速，預計2024年實際赤字約6.8萬億，較2023年擴大約1萬億，從年初預算安排來看，資金來源中4.06萬億來自國債和地方債發行，1.77萬億來自使用去年結轉結余，0.32萬億來自預算穩定基金調入和國有資本補充，剩余0.7萬億需要尋找其他資金來源彌補，保障全年預算平衡的難度並不大。