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美國就業大幅回落。10月美國新增非農就業僅1.2萬人，爲2020年12月以來新低。並且8月和9月均有所下修，累計下修了11.2萬人。

新增就業爲何銳減？從行業分布來看，10月多數行業新增就業爲負。這很大程度上與工人罷工活動以及美國颶風襲擊等因素有關。例如，商品生產就業減少3.7萬人；其中，拖累最嚴重的是制造業，10月減少4.6萬人。服務業新增就業僅0.9萬人，爲2020年12月以來最小增幅。主要是受專業和商業服務、臨時支持服務影響，二者合計減少就業9.6萬人。

失業率保持穩定。10月失業率爲4.1%，與9月持平。其中，成年男子失業率爲3.9%，較9月上行0.2個百分點；成年女子失業率爲3.6%，與9月持平；青少年失業率則下行0.5個百分點至13.8%，仍相對較高。

市場降息預期穩定。根據CME觀察顯示，截至11月1日，市場預期美聯儲大概率在11月和12月繼續降息。市場預期美聯儲在11月降息25BP的概率爲9成以上，並預期年內再降息2次，共降息50BP。

風險提示：美聯儲貨幣政策超預期。 

正文

美國就業大幅回落。10月美國新增非農就業僅1.2萬人，爲2020年12月以來新低。並且8月和9月均有所下修，累計下修了11.2萬人。當前，連續3個月平均新增就業人數回落至10.4萬人。

失業率保持穩定。10月失業率爲4.1%，與9月持平。其中，成年男子失業率爲3.9%，較9月上行0.2個百分點；成年女子失業率爲3.6%，與9月持平；青少年失業率則下行0.5個百分點至13.8%，仍相對較高。

新增就業爲何銳減？從行業分布來看，10月多數行業新增就業均爲負。

從商品生產來看，商品生產就業減少3.7萬人，爲4月以來再次負增，也是2021年4月以來最大下滑。其中，拖累最嚴重的是制造業，10月減少4.6萬人，爲2020年4月以來最大下滑。這很大程度上與工人罷工活動有關。例如，10月1日开始，美國東海岸和墨西哥灣沿岸30多個碼頭的數萬名工人舉行罷工，要求漲薪，反對港口機械設備自動化。

從服務生產來看，服務業新增就業僅0.9萬人，遠不及9月的16.9萬人，爲2020年12月以來最小增幅。主要是受專業和商業服務、臨時支持服務影響，二者合計減少就業9.6萬人。並且零售業、運輸倉儲業以及公用事業等也是負增。除了上述工人罷工活動影響外，很大程度上與美國颶風影響有關。例如，颶風“海倫”自9月26日登陸佛羅裏達州，並沿襲到其他幾個州；10月9日，颶風“米爾頓”襲擊佛羅裏達州，此時正值調查。

從勞動力參與率角度來看，截至10月，美國勞動力參與率爲62.6%，與2020年2月仍有0.7個百分點的缺口。其中，黃金年齡勞動力參與率爲83.5%，較2020年2月高出0.5個百分點；而55歲以上勞動力參與率爲38.6%，較2020年2月仍有1.7個百分點的缺口。

薪資增長小幅回升。10月勞動力平均時薪同比爲4.0%，較上一月繼續上行0.1個百分點。同時，環比爲0.4%，較9月略有增長。此外，9月美國職位空缺人數大幅下降爲744.3萬人，爲2021年1月以來最低，每一個失業者對應1.08個職位缺口。

市場降息預期穩定。根據CME觀察顯示，截至11月1日，市場預期美聯儲大概率在11月和12月繼續降息。市場預期美聯儲在11月降息25BP的概率爲9成以上，並預期年內再降息2次，共降息50BP。

風險提示：美聯儲貨幣政策超預期。

注：本文來自海通證券於2024年11月2日發布的《爲何就業大幅回落？——2024年10月美國非農數據點評（海通宏觀 梁中華、李俊）》，分析師：梁中華S0850520120001、李俊S0850521090002

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標題：美國爲何就業大幅回落？

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