市值管理納入央企考核，哪些央企值得關注？
核心觀點
今日中字頭再度領跑，央企行情值得重視！今日國資委提及將全面實施“一企一策”考核，對國企實行“雙加分”機制，分檔設置效益指標考核目標，對跑贏國民經濟增速的企業給予考核加分，引導央企積極確定挑战性目標。
同時，近期國資委和證監會接連強調央企市值管理。國資委表態將全面推开上市公司市值管理考核，量化評價央企上市公司的市場表現。證監會再提中特估，推動將市值納入央企國企考核評價體系。央企有望加大分紅、增持、回購等力度，再度开啓一輪估值修復行情。
我們上周推薦的央企市值管理“三大組合拳”自1.25以來超額收益明顯：
1）高分紅組合（+4.3%）；
2）增持+估值折價組合（+3.8%）；
3）回購市值管理組合（+2.6%）。
事件：2024年1月24日，國務院國資委有關負責人表示，將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。
國資委2023年對中央企業主要經營指標進行優化，由原來的“兩利四率”調整爲“一利五率”。若後續將市值管理納入考核體系，中長期有利於提高央企上市公司分紅比率、推動估值修復，短期也有利於穩定資本市場預期。
此外，國資委還提到將更大力度开展信息通信、新能源、裝備制造等領域專業化整合，再度體現战略性產業重組的重要意義。此前我們在《除了中特估值，國企改革還有哪些預期差？》中提到，央企合並重點從“減少同業競爭”、“縱向整合”加速過渡到“產業鏈專業化重組”。2021年以來，央企專業化重組速度加快，央企專業化重組行情值得期待。
配置上，三個方向值得重視：1）增持+超跌反彈方向。此次國資委提及市值考核，與去年“中特估”同樣針對的是央企上市公司估值和股價，且同時提到利用增持等手段傳遞信心。當前股價和估值折價較多、且尚在進行增持的公司，有望率先受益於增持帶來的資金流入，出現修復行情。2）回購穩定股價的央國企。股份回購可在市場震蕩下行期對股價形成支撐，加大回購力度也是央企向市場傳遞信心的重要舉措之一。3）加大分紅力度的央企。國資委此次表態同樣提到加大分紅力度，考慮到財政協同作用（參考貴州茅台高分紅緩解貴州財政壓力），提高分紅預計仍是重要方向。
央企增持+估值折價組合
央企回購市值管理組合
央企高股息組合
風險提示：宏觀經濟大幅波動、產業政策風險、市場波動超預期、通脹超預期、美聯儲加息超預期等。
注：文中報告節選自財通證券研究所已於2024年01月25日公开發布研究報告《市值管理納入央企考核，哪些央企值得關注？》，報告分析師 ：李美岑 SAC執業證書編號：S0160521120002；王亦奕 SAC執業證書編號：S0160522030002
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