主題溫度計：主題交易熱度回落，地緣衝突和匯率波動成重要擾動，警惕事件類主題兌現風險。11月18日-22日熱點主題日均成交額平均7.09億元，連續兩周回落，日均換手率回落至4.4%。本期熱點主題表現先揚後抑，在外部地緣局勢惡化和匯率波動擾動下周五市場大幅回調，非銀/醫藥生物/電子/電新主題領跌，周度看跨境電商/航空/人形機器人主題領漲，消費電子/食品飲料/醫藥和券商等主題方向跌幅居前，BC電池由漲轉跌，同時熱點主題資金淨流出規模擴大。預計短期市場震蕩休整，後續重要經濟會議有望再度提振市場預期成爲指數反彈催化，但中期維度需密切跟蹤一攬子政策效果和經濟數據情況。短期主題選擇重視投資邏輯和催化劑的持續性，注意事件類主題兌現風險，規避近期漲幅較大的主題方向。

主題一：並購重組。多地發布支持上市公司並購重組行動方案，本輪並購重組聚焦“硬科技”和產業鏈整合，央國企有望成爲重要參與者。從“科創板八條”到“並購六條”，一系列政策驅動下並購重組市場活躍度明顯提升。推薦：1、公司事項類。存在同業競爭、發生實控人變更等；2、格局優化類。面臨供給端重構的地產/鋼鐵等傳統行業，強資本+研發驅動行業格局未定的新興產業；3、財務優勢類。強現金支付能力且大股東持股比例高；4、战略新興產業優質國有資產重組；5、能源資源和公共服務領域國有資產專業化整合。

主題二：數據要素。國常會指出強化平台經濟領域數據要素供給，促進數據依法有序跨境流動。國家數據基礎設施建設指引公开徵求意見，要求2026年前完成國家數據基礎設施建設頂層設計，明確技術路线和實踐路徑。看好網絡、算力基礎設施投資和數據流通體系建設。推薦：1、受益於數字技術創新的6G、衛星互聯網等新式網絡基礎設施和國產算力；2、受益於數據要素體系建設和數據交易體量提升的通信運營商和數據確權、流通、交易等數據服務公司。

主題三：低空基建。上海印發《上海市低空飛行服務管理能力建設實施方案》，規劃2027年前累計劃設低空飛行航线不少於400條，低空飛行起降點、以及通信、導航、監視等配套設施基本建成。國內首個低空管理與服務操作系統發布。各地低空航线規劃、5G-A基站和起降場等基礎設施規劃加速，夯實低空產業發展基礎。推薦：1、低空產業早期投資相關的空管系統、飛行服務系統、低空交通規劃；2、低空起降場、5G-A基站、導航、監視等基礎設施投資。

主題四：自主可控。華爲Mate70系列手機將於11月26日發布，應用新一代麒麟國產芯片和純血鴻蒙操作系統。全球科技領域博弈加劇，提升產業鏈供應鏈安全水平。國防科技大學研制的“天河”新一代超級計算機系統在最新公布的國際Graph500排名中以6320.24 MTEPS/W的性能奪得大數據圖計算能效榜單世界第一。推薦：1、受益於全面創新體制機制建設，財稅、金融和資本市場改革舉措加速完善的半導體設備/材料、創新藥、高端工業母機等；2、受益於關鍵領域重大技術突破的華爲產業鏈、國產算力等。

風險提示：宏觀經濟波動制造業投資不足，產業政策落地節奏慢。

注：本文摘自國泰君安證券於2024年11月24日發布的《主題交易降溫，看好並購重組邏輯持續性》，證券分析師：方   奕，資格證書編號：S0880520120005；蘇   徽：資格證書編號：S0880516080006

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標題：國君策略：主題交易降溫，看好並購重組邏輯持續性

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