方正閥門北交所上會，董事長爲90後，研發費用率持續下降-港臺熱話

方正閥門北交所上會，董事長爲90後，研發費用率持續下降

發哥說新股 11月 08,2024

格隆匯獲悉，北京證券交易所上市委員會定於2024年11月8日召开2024年第21次審議會議，審議方正閥門集團股份有限公司（以下簡稱“方正閥門”）的首發事項，保薦人爲浙商證券股份有限公司。

方正閥門成立於2004年，注冊地位於浙江省溫州市，公司是一家提供工業管路控制方案的制造商，主要從事工業閥門的設計、制造和銷售。

股權結構方面，本次發行前，方高遠、方品田兩兄弟直接和間接持有方正閥門的股份比例合計爲89.94%，爲公司控股股東、實際控制人。

方高遠出生於1990年，本科學歷，2015年進入公司工作，2015年6月至今一直擔任方正閥門核心子公司方正上海執行董事，主要負責上海生產基地的經營管理和公司海外銷售業務，2018年1月至今擔任方正閥門核心子公司永嘉科技監事，2020年12月至今擔任方正閥門董事長。

方品田出生於1988年，本科學歷，於2012年進入公司工作，曾擔任方正閥門核心子公司方正上海執行董事、方正閥門原全資子公司方正機械監事，2020年12月至今任方正閥門副董事長。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，方正閥門擬募集資金用於新增3.08萬台中高端工業閥門生產线技術改造項目、研究院升級改造項目、補充流動資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

聚焦工業閥門領域

方正閥門主要從事工業閥門的設計、制造和銷售，目前已形成以球閥、閘閥、截止閥、止回閥、蝶閥及井口設備爲主的若幹產品系列，適用於石油、天然氣、煉油、化工、電站、船舶等諸多領域。

從收入結構看，2023年公司的球閥、閘閥產品營收佔比分別約45.94%、25.24%，佔比較大。

公司生產的球閥系列產品主要應用在油氣开採和輸送、煉油煉化、精細化工、煤化工等對可靠性、安全性要求較高的工況領域，可應用在超低溫、高溫、耐磨耐衝刷、快關等應用場景，根據需要可配置智能操控系統和自診斷預防性維護系統。而閘閥系列產品廣泛應用在各種管路、工藝管线中，具有密封可靠、使用壽命長等特點。

業績方面，2021年至2024上半年（報告期內），方正閥門實現營業收入分別約4.51億元、6.16億元、6.79億元、4.06億元；淨利潤分別爲2215.83萬元、4301.13萬元、6059.3萬元及3690.34萬元。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

報告期各期，方正閥門的綜合毛利率分別爲26.52%、25.90%、27.54%、27.01%，存在一定波動。公司作爲工業閥門生產商，毛利率受市場供求狀況、議價能力、行業競爭情況、原材料市場價格、產品構成等多種因素綜合影響。

公司產品主要應用於石油、天然氣、煉油、化工、電站、船舶等領域，其中以石油天然氣及延伸的煉油、化工等相關行業爲核心，下遊行業的發展空間和周期性波動對公司產品銷售具有重要影響。而石油天然氣行業及其延伸行業的發展具有周期性，一旦油氣價格低迷可能導致上遊开採意愿減弱，進而減少對閥門等設備的採購需求，從而影響公司業績。

研發費用率持續下降

方正閥門所處的閥門行業是一個充分競爭行業，國內企業衆多，市場集中度較低。從行業競爭格局來看，國內企業主要集中在中低端市場，產品附加值相對較低；而國際品牌在高端市場方面佔據優勢地位。

盡管方正閥門已取得了多項國際石油、化工行業認證許可，與衆多大型跨國企業集團建立起長期的合作關系，但公司目前經營規模較小，市場佔有率還較低，與行業內領先的企業仍有一定差距。

報告期內，方正閥門境外銷售佔主營業務收入的比例分別爲38.61%、40.77%、46.02%、43.55%，公司的產品主要銷往北美、歐盟、中東、東南亞等地區。目前，上述地區對中國生產的閥門產品除了設置質量認證外，沒有其他限制性技術貿易政策。但如果未來主要出口地區對公司相關產品的貿易政策發生變化，可能會影響公司的外銷收入和經營業績。

閥門行業具有較高的技術壁壘，方正閥門主要採用以銷定產的訂單式業務模式，產品具有定制化特徵。不同客戶和不同項目的流體介質、工況環境存在顯著差異，因而對產品的耐溫、耐壓、耐候、耐腐蝕等各項性能參數均存在個性化需求。

公司需針對上述要求進行專項設計，創造不同的定制化產品，從而對公司的創新能力形成了較高要求。如果公司开發的產品不能契合市場需求，將會影響公司的產品銷售和市場競爭力。

報告期內，方正閥門的研發費用分別爲1920.02萬元、2402.55萬元、2452.65萬元、1093.60 萬元，佔營業收入的比例分別爲4.26%、3.90%、3.61%、2.69%，盡管公司的研發投入有所增加，但研發費用率卻持續下降。其中，2022年至2024年上半年，方正閥門的研發費用率均低於可比公司平均值。