天風研究-名家觀點-港臺熱話

天風研究

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天風研究：國債期貨波動下，A股紅利是否仍佔優

11小時前

國債期貨下跌不能推出股市紅利風格走弱，紅利可能繼續佔優；即使紅利風格因國債回調走弱，紅利內部的壟斷資源類紅利可能依然具備超額。股債上漲的因素既有共同因素（如貨幣寬松），又有互斥因素（如風險偏好）。分...
央行借入國債，債市轉向防御？

2天前

摘要如何理解央行借入國債這一行爲？我們判斷，央行該操作的背景或是爲了引導長期限國債收益率回歸合理區間，降低市場利率風險。觀察細節，央行在7月1日進行操作公告，可能是有意避开了6月半年末這一重...
宋雪濤：中國並購投資的四個新趨勢

2天前

當前中國經濟正在經歷一場歷史性的轉型，經濟發展的驅動模式發生轉變，從過去的數量發展進入質量驅動的關鍵階段。過去二十年，中國經濟的驅動因素，從城鎮化、初級工業化到房地產、土地財政、基建投資、金融加槓...
低價轉債修復如何？

3天前

未來策略展望在近期市場風險演繹下，本周一轉債市場跌破債底轉債數量高達148只，佔比27.66%，爲轉債市場歷史新高。對此我們認爲：（1）目前在市轉債“老齡化”，信用風險或將成爲市場需要重...
爲何紅利天然適配低波動？

5天前

摘要核心結論：紅利與低波天然適配，有1+1>2的效果；2022年以來，紅利相對成長走強，而紅利低波相對紅利內部其他指數走強，且紅利低波的超額特徵從“大盤調整時擴大”逐漸演變爲“大盤上漲時也擴...
地方債付息壓力幾何？

6天前

摘要我們關注各省地方政府債付息壓力。全國層面： ①地方政府債券規模持續擴大，2023年余額爲40.82萬億，較2022年同比增長16.96%。伴隨着債券余額的累積，付息壓力也逐漸加大，2023年...
積極財政能否更加積極？

1周前

摘要 2024年1-5月財政數據說明我們目前財政壓力依然較大，尤其是地方政府。財政壓力持續已達三年，或許不利於進一步發揮財政對經濟的帶動作用，這一狀況亟需改變。從多方面跡象觀察，目前總體財政刺激...
天風研究：新質生產力政策扶持全面細化

1周前

上周（6.17-6.21）海外政策主要聚焦於發達經濟體貨幣政策暫時分化。上周（6.17-6.21）國內政策主要聚焦於陸家嘴論壇上多部委領導人發言。短期來看，權益維持中性，重視利率債和商品，規避信用債...
天風研究：從外股海纜創新高，看海風出海投資機會

1周前

我們參考海外4Coffshore對海纜的供需測算，僅靠海外海纜產能，24年开始已經出現供需缺口，且往後供需缺口明顯加大。以26年爲例，海外海纜需求8000km+，我們以NKT320kV直流海纜870...
匯率波動如何影響資金利率？

1周前

摘要近期人民幣貶值壓力上升，資金面也有所趨緊，除了手工補息監管與金融脫媒的影響，是否還需要關注匯率對於資金利率的影響？首先涉及到匯率目標。對於政策角度的人民幣匯率關鍵點位或者合理區間上限，結合歷...
科技行情三路徑：從0到1、從1到N、從0到0

1周前

核心觀點後續出現適宜的宏觀、政策或產業條件，科技行情自身可能繼續演繹。全球視野看科技行情演繹路徑可分爲“從0到1、從1到N和從0到0”，A股科技板塊長期有估值溢價，而當前這一估值溢價相比其他市場處...
超長信用債最新情況如何？

2周前

摘要近期，市場對於超長信用債的關注度越來越高。爲什么關注超長信用債？禁止手工補息等事件驅動信用債收益率、利差持續下行，簡單的信用下沉和中短久期品種已經無法獲取足夠的收益，進一步拉長久期成爲一種...
金融數據內涵式發展對於債市意味着什么？

2周前

摘要大道至簡，穩增長的大背景，債市關鍵看政策做加法還是做減法。金融內涵式發展，如果是先做減法，利率自然是下行的結果。至於風險，則在於什么時候开始做加法。至於金融內涵式發展過程中R007的變...
如何理解ST板塊、微盤股近期表現？

3周前

耐心資本：紅利爲盾，新質生產力爲矛。1）新“國九條”中“市值管理”、“提高二級市場投資回報率”從政策面上進一步催化高股息策略，政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重...
存單提價和理財回表，怎么看？

3周前

摘要金融脫媒，手工補息帶來金融結構新變化。手工補息叫停一方面加劇“資產荒”，另一方面也有放大關鍵時點波動的可能，比如半年末。包括存單在內，利率下行和短期波動可以共存，這是當前宏觀和金融格局不...